RWA Reports Hub
Phát hành 09/2026Released 09/2026 · European Central Bank · ĐăngPosted · 14 trang14 pages · 1.4 MB

The digitalisation of money, payments and finance (presentation by Piero Cipollone)

Digital EuroTokenised Central Bank MoneyPontesAppiaPayments Strategy
Tải báo cáo (PDF)Download report (PDF) Nguồn gốcOriginal source

Tóm tắtSummary

Bài trình bày của Piero Cipollone (Ban Điều hành ECB) ngày 23/09/2026 tại Fondazione ResPublica tóm tắt chiến lược thanh toán toàn diện của ECB. Hai trụ cột cung cấp tiền ngân hàng trung ương theo cách mới: euro kỹ thuật số cho thanh toán bán lẻ hằng ngày (bổ sung tiền mặt, có giới hạn nắm giữ, không trả lãi, phân phối qua ngân hàng) và tiền ngân hàng trung ương token hoá cho giao dịch bán buôn qua dự án Pontes và Appia. ECB phân loại tài sản thanh toán số thành tài sản công (euro số, Pontes/Appia) và tài sản tư (tiền gửi token hoá, stablecoin). Thí điểm euro số kéo dài 12 tháng bắt đầu nửa cuối 2027, mục tiêu sẵn sàng phát hành năm 2029.

Piero Cipollone (ECB Executive Board) presented the ECB's payments strategy on 23 Sep 2026 at Fondazione ResPublica. Two pillars supply central bank money in new ways: the digital euro for everyday retail payments (complementing cash, with holding limits, no remuneration, distributed by banks) and tokenised central bank money for wholesale via Pontes and Appia. The ECB classifies digital settlement assets as public (digital euro, Pontes/Appia) and private (tokenised deposits, stablecoins). A 12-month digital euro pilot starts in H2 2027, with readiness for potential first issuance in 2029.

Điểm chínhKey takeaways

  • Chiến lược thanh toán của ECB hướng tới thị trường thanh toán và tài chính số châu Âu tích hợp, đổi mới, cạnh tranh, đồng thời giảm phụ thuộc và tăng khả năng phục hồi.
  • Euro số: dùng được trực tuyến và ngoại tuyến toàn khu vực euro; có giới hạn nắm giữ, không trả lãi, doanh nghiệp không được nắm giữ; ngân hàng được bù đắp chi phí phân phối.
  • Lộ trình: điều tra (10/2021–10/2023), chuẩn bị (11/2023–10/2025), giai đoạn hiện tại từ 11/2025; thí điểm 12 tháng từ nửa cuối 2027; sẵn sàng phát hành 2029 nếu luật được thông qua.
  • Pontes và Appia cung cấp tiền ngân hàng trung ương token hoá cho giao dịch bán buôn trên DLT.
  • Thị trường vốn châu Âu phân mảnh do sổ sách riêng lẻ, khung pháp lý khác nhau và hệ sinh thái công nghệ không tương thích; token hoá có thể hỗ trợ hội nhập.
  • The ECB's strategy targets an integrated, innovative, competitive European digital payments market while reducing dependencies and strengthening resilience.
  • Digital euro: online and offline across the euro area; holding limits, no remuneration, no business holdings; banks compensated for distribution.
  • Timeline: investigation (Oct 2021–Oct 2023), preparation (Nov 2023–Oct 2025), current phase from Nov 2025; 12-month pilot from H2 2027; readiness for issuance in 2029 if legislation passes.
  • Pontes and Appia supply tokenised central bank money for wholesale DLT transactions.
  • European capital markets are fragmented by separate ledgers, divergent rules and non-interoperable technology; tokenisation can support integration.

Bốn góc nhìnFour perspectives

Các nhận định dưới đây do AI đóng vai từng nhóm để gợi mở thảo luận. Đây không phải trích dẫn của người thật và không phải lời khuyên đầu tư.The views below are AI role-plays of each group, written to prompt discussion. They are not quotes from real people and not investment advice.

Chuyên gia Phố WallWall Street expertGóc nhìn tổ chức / thị trường vốnInstitutional / capital-markets view

Châu Âu chọn con đường do ngân hàng trung ương dẫn dắt; với thị trường vốn, Pontes là tín hiệu quan trọng hơn euro số.

  • Tiền ngân hàng trung ương token hoá cho phép thanh toán DvP an toàn cho trái phiếu và chứng khoán token hoá ở châu Âu.
  • Giới hạn nắm giữ và không trả lãi bảo vệ tiền gửi ngân hàng, giảm lo ngại về rút tiền gửi.
  • Euro số cạnh tranh trực tiếp với các mạng thẻ quốc tế ở mảng thanh toán bán lẻ.

Europe chooses a central-bank-led path; for capital markets, Pontes matters more than the digital euro.

  • Tokenised central bank money enables safe DvP for tokenised bonds and securities in Europe.
  • Holding limits and no interest protect bank deposits and ease deposit-flight fears.
  • The digital euro competes directly with international card networks in retail payments.
Nhà đầu tư nhỏ lẻRetail investorGóc nhìn cá nhânIndividual investor view

Euro số giống tiền mặt điện tử, dùng được cả khi không có mạng; nhưng có giới hạn số dư và không trả lãi.

  • Người dùng có thể chọn giữa tiền mặt và thanh toán số do nhà nước bảo đảm.
  • Quyền riêng tư là câu hỏi lớn nhất của người dân với tiền số chính thức.
  • Phải tới 2029 mới có khả năng phát hành, và còn phụ thuộc vào quyết định lập pháp.

The digital euro is like electronic cash, usable offline, but with balance limits and no interest.

  • Users get a choice between cash and state-backed digital payment.
  • Privacy is citizens' biggest question about official digital money.
  • Issuance is not possible before 2029 and depends on legislation.
Nhà nghiên cứu học thuậtAcademic researcherGóc nhìn phản biện & phương phápCritical & methodological view

Cách phân loại tài sản thanh toán của ECB là khung khái niệm hữu ích cho nghiên cứu tiền tệ số.

  • Giới hạn nắm giữ là công cụ chính sách đáng mô hình hoá: mức nào giữ ổn định tài chính mà vẫn đủ hấp dẫn?
  • Dữ liệu thói quen thanh toán (SPACE) cho thấy tiền mặt giảm; cần nghiên cứu cầu thực tế với euro số.
  • So sánh euro số với stablecoin USD về khả năng chấp nhận là câu hỏi thực nghiệm mở.

The ECB's settlement-asset taxonomy is a useful conceptual frame for digital-money research.

  • Holding limits are worth modelling: what level preserves stability while staying attractive?
  • SPACE payment-habit data show cash declining; real demand for a digital euro needs study.
  • Digital euro versus USD stablecoins on acceptance is an open empirical question.
Nhà quản lý & lập phápRegulator & lawmakerGóc nhìn chính sách & khung pháp lýPolicy & legal-framework view

Đây chính là quan điểm của chúng tôi: giữ vai trò neo của tiền ngân hàng trung ương trong thế giới số.

  • Euro số giảm phụ thuộc vào hệ thống thanh toán ngoài châu Âu, một mục tiêu chủ quyền.
  • Cần quy định euro số được Nghị viện và Hội đồng EU thông qua trước khi phát hành.
  • Mô hình phân phối qua ngân hàng với bù đắp chi phí có thể là bài học cho các nước như Việt Nam khi cân nhắc tiền số ngân hàng trung ương.

This is our view: preserve central bank money's anchor role in a digital world.

  • The digital euro reduces dependence on non-European payment systems, a sovereignty goal.
  • The digital euro Regulation must be adopted by the EU co-legislators before issuance.
  • Bank distribution with cost compensation may be a model for countries like Vietnam considering CBDC.

Ý tưởng nghiên cứuResearch ideas

  1. Từ báo cáoFrom the report

    Giới hạn nắm giữ tối ưu của euro sốOptimal digital euro holding limits

    Câu hỏiQuestion

    Giới hạn nắm giữ ở mức nào cân bằng giữa tính hấp dẫn và rủi ro rút tiền gửi?What holding limit balances attractiveness and deposit-flight risk?

    Dữ liệu & phương phápData & method

    Mô hình ngân hàng với cầu tiền số; hiệu chỉnh bằng dữ liệu tiền gửi khu vực euro.Banking model with digital-money demand; calibrated to euro-area deposits.

    Đóng góp kỳ vọngExpected contribution

    Định lượng tham số chính sách cốt lõi.Quantifies a core policy parameter.

  2. Từ báo cáoFrom the reportTừ góc nhìn tổ chứcFrom the institutional view

    Pontes và thanh toán chứng khoán token hoá ở châu ÂuPontes and tokenised securities settlement in Europe

    Câu hỏiQuestion

    Pontes có thúc đẩy phát hành trái phiếu DLT và giảm chi phí thanh toán không?Does Pontes boost DLT bond issuance and lower settlement costs?

    Dữ liệu & phương phápData & method

    Event study quanh ra mắt 21/09/2026; dữ liệu phát hành AFME.Event study around the 21 Sep 2026 launch; AFME issuance data.

    Đóng góp kỳ vọngExpected contribution

    Bằng chứng về tiền ngân hàng trung ương on-chain.Evidence on on-chain central bank money.

  3. Từ báo cáoFrom the reportTừ góc nhìn nhỏ lẻFrom the retail view

    Quyền riêng tư và cầu euro sốPrivacy and digital euro demand

    Câu hỏiQuestion

    Mức độ riêng tư (đặc biệt ngoại tuyến) ảnh hưởng thế nào tới ý định sử dụng?How does privacy (especially offline) affect intended use?

    Dữ liệu & phương phápData & method

    Thí nghiệm khảo sát ngẫu nhiên ở nhiều nước khu vực euro.Randomised surveys across euro-area countries.

    Đóng góp kỳ vọngExpected contribution

    Hướng dẫn thiết kế cho ngân hàng trung ương.Design guidance for central banks.

  4. Từ báo cáoFrom the reportTừ góc nhìn nhà quản lýFrom the regulator view

    Euro số, stablecoin USD và chủ quyền thanh toán châu ÂuDigital euro, USD stablecoins and European payment sovereignty

    Câu hỏiQuestion

    Euro số có hạn chế được việc dùng stablecoin USD trong khu vực euro không?Can the digital euro limit USD stablecoin use in the euro area?

    Dữ liệu & phương phápData & method

    Mô hình cạnh tranh tiền tệ với hiệu ứng mạng; dữ liệu dòng stablecoin châu Âu.Currency-competition model with network effects; European stablecoin flow data.

    Đóng góp kỳ vọngExpected contribution

    Căn cứ cho chính sách chủ quyền tiền tệ.Grounds for monetary-sovereignty policy.