RWA Reports Hub
Phát hành ~Q3/2026 (ước tính)Released ~Q3 2026 (est.) · Global Blockchain Business Council (GBBC) · ĐăngPosted · 46 trang46 pages · 11.4 MB

Decentralized Finance (DeFi) & Vaults: Global Standards Mapping Initiative (GSMI) 7.0

DeFiVaultsStandardsAsset ManagementRegulation

Không ghi ngày phát hành; số liệu mới nhất ngày 31/08/2026 và file được tạo ngày 09/09/2026.No release date printed; latest data 31 Aug 2026 and the file was created on 9 Sep 2026.

Tải báo cáo (PDF)Download report (PDF)

Tóm tắtSummary

Báo cáo GSMI 7.0 của GBBC phân tích vault DeFi: hợp đồng thông minh nhận tiền gửi và tự động thực hiện chiến lược đã lập trình (cho vay, cung cấp thanh khoản, staking, tài sản thực token hoá), biến DeFi thành hạ tầng quản lý tài sản có thể lập trình. Thị trường tăng nhanh, ví dụ tiền gửi trên Morpho tăng từ 5 lên 13 tỷ USD trong 2025, và sàn như Kraken quảng bá lợi suất tới 8%/năm qua vault được tuyển chọn. Báo cáo cảnh báo lợi suất DeFi không có bảo vệ như tiền gửi ngân hàng, và đưa ra khuyến nghị: công bố rõ nhiệm vụ của vault, ưu tiên lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro thay vì lợi suất quảng cáo, quản trị chính thức đối với người tuyển chọn (curator), và bảo đảm quyền kiểm soát thực sự của người dùng.

GBBC's GSMI 7.0 report examines DeFi vaults: smart contracts that take deposits and automatically run coded strategies (lending, liquidity, staking, tokenized RWAs), turning DeFi into programmable asset-management infrastructure. Growth is fast, e.g. Morpho deposits rose from USD 5bn to 13bn in 2025, and exchanges like Kraken advertise up to 8% APY via curated vaults. The report warns DeFi yield lacks bank-deposit protections and recommends: publish clear vault mandates, prioritise risk-adjusted returns over headline yield, formal curator governance, and genuine user control.

Điểm chínhKey takeaways

  • Vault là hợp đồng thông minh nhận tiền gửi và thực hiện chiến lược định trước; có thể dùng đòn bẩy, phái sinh, vòng lặp (looping) và RWA.
  • BCG dự báo tài sản thực số có thể đạt khoảng 16% tài sản đầu tư toàn cầu vào 2035, sau khi RWA token hoá trên blockchain công khai tăng khoảng 300% năm 2025.
  • Lợi suất DeFi không có bảo vệ tiền gửi, không cố định, có thể mất vốn; vault vẫn phụ thuộc vào bên lưu ký, oracle, cầu nối và người tuyển chọn.
  • Khuyến nghị: công bố nhiệm vụ vault; phân biệt lợi suất cơ bản với lợi suất từ ưu đãi, đòn bẩy; quản trị và công bố xung đột lợi ích của curator.
  • Người dùng phải được thông báo và có cơ hội rút tiền trước khi chiến lược, phí hoặc tham số rủi ro thay đổi.
  • A vault is a smart contract taking deposits and running predefined strategies; it may use leverage, derivatives, looping and RWAs.
  • BCG projects digital RWAs could reach ~16% of global investable assets by 2035, after ~300% growth in tokenized RWAs on public chains in 2025.
  • DeFi yield has no deposit protection, is variable and can lose principal; vaults still depend on custodians, oracles, bridges and curators.
  • Recommendations: publish vault mandates; separate base yield from incentives and leverage; curator governance and conflict disclosure.
  • Users must be notified and able to withdraw before strategy, fee or risk-parameter changes take effect.

Bốn góc nhìnFour perspectives

Các nhận định dưới đây do AI đóng vai từng nhóm để gợi mở thảo luận. Đây không phải trích dẫn của người thật và không phải lời khuyên đầu tư.The views below are AI role-plays of each group, written to prompt discussion. They are not quotes from real people and not investment advice.

Chuyên gia Phố WallWall Street expertGóc nhìn tổ chức / thị trường vốnInstitutional / capital-markets view

Vault là “quỹ đầu tư on-chain”; curator đang đóng vai trò như nhà quản lý quỹ nhưng chưa chịu quy định tương ứng.

  • Sàn tập trung tích hợp vault (Coinbase–Morpho, Kraken) là kênh phân phối lớn, đưa DeFi tới người dùng phổ thông.
  • Vault chứa RWA token hoá là cầu nối giữa quản lý tài sản truyền thống và DeFi.
  • Rủi ro danh tiếng và pháp lý cao nếu vault sụp đổ khi đã được phân phối rộng.

Vaults are on-chain funds; curators act like fund managers without equivalent regulation.

  • Exchange integrations (Coinbase–Morpho, Kraken) are a big distribution channel bringing DeFi to mainstream users.
  • Vaults holding tokenized RWAs bridge traditional asset management and DeFi.
  • High reputational and legal risk if a widely distributed vault fails.
Nhà đầu tư nhỏ lẻRetail investorGóc nhìn cá nhânIndividual investor view

Lợi suất 8% trên sàn nghe hấp dẫn, nhưng báo cáo nói rõ đây không phải tiền gửi tiết kiệm và có thể mất vốn.

  • Hỏi lợi suất đến từ đâu: lãi vay thật hay token thưởng tạm thời và đòn bẩy?
  • Kiểm tra ai là curator, họ được trả phí thế nào và có xung đột lợi ích không.
  • Đảm bảo có thể rút tiền trước khi vault thay đổi chiến lược.

8% on an exchange sounds great, but the report is clear this is not a savings account and principal can be lost.

  • Ask where yield comes from: real borrowing interest or temporary incentives and leverage?
  • Check who the curator is, how they are paid and whether they have conflicts.
  • Make sure you can withdraw before a vault changes strategy.
Nhà nghiên cứu học thuậtAcademic researcherGóc nhìn phản biện & phương phápCritical & methodological view

Vault là đối tượng nghiên cứu mới về quản lý tài sản tự động, với dữ liệu on-chain đầy đủ về dòng tiền và hiệu suất.

  • Có thể kiểm định: nhà đầu tư vault có “đuổi theo lợi suất” (yield chasing) giống nhà đầu tư quỹ không?
  • Vai trò curator đặt ra câu hỏi về vấn đề người đại diện và xung đột lợi ích.
  • Báo cáo mang tính chuẩn mực, ít phân tích thực nghiệm.

Vaults are a new object for research on automated asset management, with full on-chain data on flows and performance.

  • Testable: do vault investors chase yield like mutual-fund investors?
  • Curators raise agency and conflict-of-interest questions.
  • Normative report with little empirical analysis.
Nhà quản lý & lập phápRegulator & lawmakerGóc nhìn chính sách & khung pháp lýPolicy & legal-framework view

Nếu vault hoạt động như quỹ đầu tư, nguyên tắc “cùng hoạt động, cùng quy định” đòi hỏi công bố và quản trị tương ứng.

  • Sàn tập trung phân phối vault cho cá nhân nên chịu trách nhiệm về công bố thông tin và đánh giá phù hợp.
  • Curator có quyền quyết định đầu tư nên được xác định trách nhiệm pháp lý rõ ràng.
  • Việt Nam khi cho phép sàn tài sản mã hoá thí điểm nên cân nhắc giới hạn sản phẩm lợi suất DeFi cho nhà đầu tư cá nhân.

If vaults act like investment funds, “same activity, same rules” requires comparable disclosure and governance.

  • Centralised exchanges distributing vaults to retail should bear disclosure and suitability duties.
  • Curators with investment discretion need clearly defined legal responsibility.
  • As Vietnam licenses pilot crypto exchanges, it should consider limiting DeFi yield products for retail investors.

Ý tưởng nghiên cứuResearch ideas

  1. Từ báo cáoFrom the reportTừ góc nhìn nhỏ lẻFrom the retail view

    Hành vi đuổi theo lợi suất trong vault DeFiYield chasing in DeFi vaults

    Câu hỏiQuestion

    Dòng tiền vào vault có phản ứng với lợi suất quảng cáo nhiều hơn lợi suất điều chỉnh rủi ro không?Do vault flows respond more to headline yield than risk-adjusted yield?

    Dữ liệu & phương phápData & method

    Dữ liệu on-chain Morpho, Yearn; hồi quy dòng tiền theo lợi suất cơ bản và lợi suất ưu đãi.Morpho, Yearn on-chain data; regress flows on base vs incentive yield.

    Đóng góp kỳ vọngExpected contribution

    Bằng chứng về sai lệch hành vi trong DeFi.Evidence of behavioural bias in DeFi.

  2. Từ báo cáoFrom the report

    Curator và vấn đề người đại diệnCurators and agency problems

    Câu hỏiQuestion

    Curator có lợi ích tài chính trong giao thức cơ sở có chọn rủi ro cao hơn không?Do curators with stakes in underlying protocols take more risk?

    Dữ liệu & phương phápData & method

    Liên kết dữ liệu sở hữu token của curator với phân bổ vault.Link curators' token holdings to vault allocations.

    Đóng góp kỳ vọngExpected contribution

    Lý thuyết người đại diện trong tài chính phi tập trung.Agency theory in decentralised finance.

  3. Từ báo cáoFrom the reportTừ góc nhìn tổ chứcFrom the institutional view

    Tích hợp vault vào sàn tập trung và tăng trưởng DeFiExchange integration of vaults and DeFi growth

    Câu hỏiQuestion

    Tích hợp Coinbase–Morpho có làm tăng tiền gửi và thay đổi thành phần người dùng không?Did the Coinbase–Morpho integration raise deposits and change the user base?

    Dữ liệu & phương phápData & method

    Event study; phân tích ví mới so với ví cũ.Event study; new vs existing wallet analysis.

    Đóng góp kỳ vọngExpected contribution

    Vai trò của kênh phân phối trong DeFi.Role of distribution in DeFi.

  4. Từ báo cáoFrom the reportTừ góc nhìn nhà quản lýFrom the regulator view

    Phân loại pháp lý của vault: quỹ đầu tư hay phần mềm?Legal classification of vaults: fund or software?

    Câu hỏiQuestion

    Tiêu chí nào nên xác định khi nào vault phải chịu quy định như quỹ đầu tư?Which criteria should determine when a vault is regulated like a fund?

    Dữ liệu & phương phápData & method

    Phân tích luật so sánh (EU UCITS/AIFMD, Mỹ Investment Company Act).Comparative legal analysis (EU UCITS/AIFMD, US Investment Company Act).

    Đóng góp kỳ vọngExpected contribution

    Khung phân loại cho cơ quan quản lý.A classification framework for regulators.