RWATimes
DLT and repo, Part I
RWA Phát hành 06/2026Released 06/2026 · International Capital Market Association (ICMA) · ĐăngPosted · 71 trang71 pages · 1.7 MB

DLT and repo, Part I

RepoDLTTokenized CollateralDigital CashMarket Infrastructure

Quốc gia liên quan:Related countries: Toàn cầuGlobal Hoa KỳUnited States Vương quốc AnhUnited Kingdom PhápFrance ĐứcGermany Thuỵ SĩSwitzerland

Tải báo cáo (PDF)Download report (PDF)

Tóm tắtSummary

Báo cáo phần I của ICMA (6/2026, tác giả Richard Comotto) tổng kết việc ứng dụng sổ cái phân tán (DLT) vào thị trường repo đến hết 2025 và định nghĩa thế nào là một “DLT repo”. Từ 2017 đến cuối 2025 có 34 thử nghiệm và giao dịch DLT repo được công bố, phần lớn là thử nghiệm khái niệm, thí điểm hoặc mô phỏng không quyết toán tài sản thật. Chỉ có Broadridge DLR và Kinexys của J.P. Morgan được dùng thương mại thường xuyên và đáng kể. Báo cáo phân loại bốn mô hình quy trình, phân tích token, tiền số dùng để quyết toán, động lực áp dụng, hạ tầng repo số hoá và tiến độ xây hợp đồng GMRA cho DLT repo. Phần II sẽ phân tích lợi ích và trở ngại.

ICMA's Part I report (June 2026, by Richard Comotto) reviews how far distributed ledger technology (DLT) had been applied to repo by end-2025 and defines a DLT repo. Between 2017 and end-2025 there were 34 publicised DLT repo tests and transactions, mostly proofs of concept, pilots or simulations without real settlement. Only Broadridge's DLR and J.P. Morgan's Kinexys saw regular, substantial commercial use. The report sorts workflows into four models, examines tokens, digital cash for settlement, adoption drivers, digitised repo infrastructure and progress on a GMRA for DLT repo. Part II will cover benefits and obstacles.

Điểm chínhKey takeaways

  • 34 thử nghiệm và giao dịch DLT repo được công bố từ 2017 đến 2025.
  • Đa số là thử nghiệm, nhiều cái không quyết toán tài sản thật.
  • Chỉ Broadridge DLR và JPM Kinexys có dùng thương mại thường xuyên.
  • Bốn mô hình quy trình DLT repo được phân loại.
  • Đang tiến tới phiên bản hợp đồng GMRA cho DLT repo.
  • 34 publicised DLT repo tests and transactions from 2017 to 2025.
  • Most were tests, many without real-asset settlement.
  • Only Broadridge DLR and JPM Kinexys had regular commercial use.
  • Four DLT repo workflow models are classified.
  • Work is progressing on a GMRA for DLT repo.

Ý kiến chuyên giaExpert opinions

Chuyên gia Phố WallWall Street expertGóc nhìn tổ chức / thị trường vốnInstitutional / capital-markets view

DLT repo đã có ứng dụng thương mại thật nhưng tập trung ở vài nền tảng lớn.

  • Repo trong ngày là động lực lợi nhuận chính.
  • Chuẩn hợp đồng GMRA cho DLT sẽ mở rộng thị trường.
  • Tiền số quyết toán (token tiền gửi, CBDC bán buôn) là mảnh ghép còn thiếu.

DLT repo has real commercial use but is concentrated in a few large platforms.

  • Intraday repo is the main profit driver.
  • A DLT GMRA standard would widen the market.
  • Settlement digital cash (deposit tokens, wholesale CBDC) is the missing piece.
Nhà đầu tư nhỏ lẻRetail investorGóc nhìn cá nhânIndividual investor view

Repo là thị trường liên ngân hàng; ảnh hưởng tới người dân là gián tiếp.

  • Repo hiệu quả hơn giúp thị trường trái phiếu ổn định hơn.
  • Không có sản phẩm bán lẻ.
  • Tài liệu kỹ thuật của hiệp hội ngành.

Repo is interbank; household effects are indirect.

  • More efficient repo supports stable bond markets.
  • No retail products.
  • A technical industry-association document.
Nhà nghiên cứu học thuậtAcademic researcherGóc nhìn phản biện & phương phápCritical & methodological view

Danh mục 34 trường hợp là bộ dữ liệu quý cho nghiên cứu.

  • Phân biệt rõ thử nghiệm và giao dịch thương mại.
  • Định nghĩa DLT repo giúp chuẩn hoá thuật ngữ học thuật.
  • Câu hỏi: vì sao đa số thí điểm không chuyển sang thương mại?

The 34-case catalogue is a valuable research dataset.

  • It clearly separates tests from commercial deals.
  • The DLT repo definition helps standardise terminology.
  • Question: why do most pilots not go commercial?
Nhà quản lý & lập phápRegulator & lawmakerGóc nhìn chính sách & khung pháp lýPolicy & legal-framework view

Cần chuẩn pháp lý cho tính chung cuộc quyết toán và hợp đồng repo trên DLT.

  • Hỗ trợ xây GMRA cho DLT.
  • Tiền ngân hàng trung ương trên DLT giảm rủi ro thanh toán.
  • Việt Nam có thể tham khảo khi hiện đại hoá thị trường repo trái phiếu chính phủ.

Legal standards are needed for settlement finality and DLT repo contracts.

  • Support a DLT GMRA.
  • Central bank money on DLT reduces settlement risk.
  • Vietnam can draw on this when modernising government-bond repo.

Ý tưởng nghiên cứuResearch ideas

  1. Từ báo cáoFrom the report

    Vì sao thí điểm DLT không thương mại hoá?Why don't DLT pilots go commercial?

    Câu hỏiQuestion

    Yếu tố nào quyết định thí điểm DLT repo chuyển sang thương mại?What decides whether DLT repo pilots go commercial?

    Dữ liệu & phương phápData & method

    Phân tích 34 trường hợp theo đặc điểm.Analyse the 34 cases by characteristics.

    Đóng góp kỳ vọngExpected contribution

    Kinh tế học áp dụng công nghệ.Technology-adoption economics.

  2. Từ báo cáoFrom the reportTừ góc nhìn tổ chứcFrom the institutional view

    DLT repo và chi phí cấp vốnDLT repo and funding costs

    Câu hỏiQuestion

    Repo trên DLR có lãi suất khác repo truyền thống không?Do DLR repo rates differ from traditional repo?

    Dữ liệu & phương phápData & method

    So sánh lãi suất giao dịch.Compare transaction rates.

    Đóng góp kỳ vọngExpected contribution

    Hiệu quả thị trường.Market efficiency.

  3. Từ báo cáoFrom the reportTừ góc nhìn nhỏ lẻFrom the retail view

    Ổn định thị trường trái phiếuBond-market stability

    Câu hỏiQuestion

    Repo nhanh hơn có giảm biến động lợi suất trái phiếu?Does faster repo reduce bond-yield volatility?

    Dữ liệu & phương phápData & method

    Dữ liệu lợi suất và khối lượng repo.Yield and repo-volume data.

    Đóng góp kỳ vọngExpected contribution

    Lợi ích gián tiếp.Indirect benefits.

  4. Từ báo cáoFrom the reportTừ góc nhìn nhà quản lýFrom the regulator view

    Chuẩn pháp lý cho DLT repoLegal standards for DLT repo

    Câu hỏiQuestion

    Khung pháp lý nào cần cho tính chung cuộc quyết toán trên DLT?What legal framework is needed for DLT settlement finality?

    Dữ liệu & phương phápData & method

    Phân tích pháp lý so sánh.Comparative legal analysis.

    Đóng góp kỳ vọngExpected contribution

    Khuyến nghị quy định.Regulatory guidance.