RWATimes
The $400T Future of Tokenised Assets
RWA Phát hành ~Q2/2026Released ~Q2 2026 · Keyrock & Securitize · ĐăngPosted · 69 trang69 pages · 13.8 MB

The $400T Future of Tokenised Assets

Tokenized TreasuriesPrivate CreditTokenized EquitiesRWA PerpetualsLiquidity

Quốc gia liên quan:Related countries: Hoa KỳUnited States Toàn cầuGlobal Liên minh châu ÂuEuropean Union Vương quốc AnhUnited Kingdom

Tải báo cáo (PDF)Download report (PDF)

Tóm tắtSummary

Báo cáo của Keyrock (nhà tạo lập thị trường) và Securitize chấm điểm năm loại tài sản token hoá theo sáu yếu tố để xem loại nào mở rộng nhanh nhất: trái phiếu chính phủ dẫn đầu (27 điểm), rồi cổ phiếu (22), hàng hoá (21), quỹ thay thế (17) và tín dụng tư nhân (14). Tài sản token hoá hiện chưa tới 0,1% thị trường 400 nghìn tỷ USD mà chúng đại diện; kịch bản cơ sở là tài sản chuyển nhượng tự do tăng từ 27 tỷ lên 400 tỷ USD vào 2030. Trái phiếu token hoá trả lãi cao hơn lãi cho vay stablecoin DeFi trong 98% số ngày của Q1/2026. Phái sinh vĩnh cửu (perp) trên RWA tăng 40 lần trong sáu tháng lên 67 tỷ USD/tháng. Năm 2027 được dự báo là năm quy định, độ sâu thị trường, thanh khoản và phân phối cùng chín muồi.

Keyrock (a market maker) and Securitize score five tokenised asset classes on six factors to judge which scale fastest: Treasuries lead (27), then equities (22), commodities (21), alternative funds (17) and private credit (14). Tokenised assets are under 0.1% of the USD 400tn market they reference; the base case has freely transferable assets growing from USD 27bn to USD 400bn by 2030. Tokenised Treasuries out-yielded DeFi stablecoin lending on 98% of days in Q1 2026. RWA perpetuals grew 40x in six months to USD 67bn a month. 2027 is forecast as the year regulation, depth, liquidity and distribution mature together.

Điểm chínhKey takeaways

  • Xếp hạng khả năng mở rộng: trái phiếu chính phủ > cổ phiếu > hàng hoá > quỹ thay thế > tín dụng tư nhân.
  • Kịch bản cơ sở: 27 tỷ lên 400 tỷ USD tài sản chuyển nhượng tự do vào 2030; RWA theo dõi on-chain có thể đạt 5 nghìn tỷ USD.
  • Ở bốn trong năm loại tài sản, hơn 89% giá trị nằm trong 5% ví lớn nhất.
  • Perp trên RWA chiếm 10% khối lượng phái sinh on-chain, từ 0,1% vào 10/2025.
  • Khoảng trống thanh khoản thứ cấp: mua lại theo tháng/quý trong khi người dùng on-chain muốn quyết toán tức thì.
  • Readiness ranking: Treasuries > equities > commodities > alternative funds > private credit.
  • Base case: USD 27bn to USD 400bn of freely transferable assets by 2030; RWAs tracked on-chain could reach USD 5tn.
  • In four of five classes, over 89% of value sits in the top 5% of wallets.
  • RWA perps are 10% of on-chain derivatives volume, up from 0.1% in Oct 2025.
  • A secondary-liquidity gap: monthly or quarterly redemptions versus on-chain demand for instant settlement.

Ý kiến chuyên giaExpert opinions

Chuyên gia Phố WallWall Street expertGóc nhìn tổ chức / thị trường vốnInstitutional / capital-markets view

Trái phiếu token hoá là sản phẩm có “product-market fit” rõ nhất; tiền sẽ chảy vào hạ tầng thanh khoản.

  • Cầu cấu trúc: stablecoin đã giữ 139,5 tỷ USD tín phiếu, và GENIUS bắt buộc dự trữ ngắn hạn.
  • Perp RWA là mảng tăng nhanh nhất, cơ hội cho sàn phái sinh và nhà tạo lập.
  • Tác giả là bên cung cấp thanh khoản và nền tảng phát hành, nên có lợi ích.

Tokenised Treasuries have the clearest product-market fit; money will flow to liquidity infrastructure.

  • Structural demand: stablecoins hold USD 139.5bn of T-bills, and GENIUS mandates short-dated reserves.
  • RWA perps are the fastest-growing segment, an opportunity for derivatives venues and market makers.
  • The authors sell liquidity and issuance, so they are interested parties.
Nhà đầu tư nhỏ lẻRetail investorGóc nhìn cá nhânIndividual investor view

Cổ phiếu và quỹ token hoá đang thu hút nhà đầu tư nhỏ (giao dịch trung bình 566 USD), nhưng thanh khoản còn mỏng.

  • Lợi suất trái phiếu token hoá ổn định hơn cho vay DeFi (biến động thấp hơn 3,6 lần).
  • Bán lại trước kỳ mua lại có thể phải chịu chiết khấu.
  • Perp trên RWA có đòn bẩy, rủi ro thanh lý cao.

Tokenised equities and funds attract small investors (average trade USD 566), but liquidity is thin.

  • Tokenised Treasury yields are steadier than DeFi lending (3.6x lower volatility).
  • Selling before a redemption window may mean a discount.
  • RWA perps are leveraged and carry liquidation risk.
Nhà nghiên cứu học thuậtAcademic researcherGóc nhìn phản biện & phương phápCritical & methodological view

Khung chấm điểm sáu yếu tố hữu ích nhưng trọng số mang tính chủ quan.

  • Mức tập trung ví rất cao gợi ý thị trường vẫn do tổ chức chi phối.
  • Câu hỏi: perp RWA cải thiện hay làm méo khám phá giá tài sản gốc?
  • Dự báo 2030 nhạy với giả định tăng trưởng; nên xem như kịch bản.

The six-factor scoring is useful but its weights are subjective.

  • Very high wallet concentration suggests institutions still dominate.
  • Question: do RWA perps improve or distort price discovery in the underlying?
  • The 2030 forecast is assumption-sensitive; treat it as a scenario.
Nhà quản lý & lập phápRegulator & lawmakerGóc nhìn chính sách & khung pháp lýPolicy & legal-framework view

Perp trên tài sản thực và khoảng trống thanh khoản đòi hỏi giám sát như sản phẩm phái sinh truyền thống.

  • Cần quy định rõ về định giá NAV và quyền mua lại khi thị trường căng thẳng.
  • Phái sinh RWA cho người dùng nhỏ lẻ cần giới hạn đòn bẩy.
  • Việt Nam nên xem xét khung cho trái phiếu chính phủ token hoá trước, vì rủi ro thấp nhất.

Perps on real assets and liquidity gaps require oversight like traditional derivatives.

  • Clear rules on NAV pricing and redemption rights under stress are needed.
  • Retail RWA derivatives need leverage limits.
  • Vietnam could start with a framework for tokenised government bonds, the lowest-risk class.

Ý tưởng nghiên cứuResearch ideas

  1. Từ báo cáoFrom the report

    Perp RWA và khám phá giáRWA perps and price discovery

    Câu hỏiQuestion

    Perp trên cổ phiếu token hoá dẫn hay theo giá thị trường gốc?Do perps on tokenised equities lead or lag the underlying?

    Dữ liệu & phương phápData & method

    Phân tích dẫn–trễ với dữ liệu tần suất cao.Lead–lag analysis with high-frequency data.

    Đóng góp kỳ vọngExpected contribution

    Vai trò của phái sinh on-chain.Role of on-chain derivatives.

  2. Từ báo cáoFrom the reportTừ góc nhìn tổ chứcFrom the institutional view

    Trái phiếu token hoá và lãi suất DeFiTokenised Treasuries and DeFi rates

    Câu hỏiQuestion

    Trái phiếu token hoá có trở thành lãi suất phi rủi ro của DeFi không?Are tokenised Treasuries becoming DeFi's risk-free rate?

    Dữ liệu & phương phápData & method

    So sánh chuỗi lợi suất hàng ngày từ 2024.Compare daily yield series since 2024.

    Đóng góp kỳ vọngExpected contribution

    Truyền dẫn chính sách tiền tệ on-chain.On-chain monetary transmission.

  3. Từ báo cáoFrom the reportTừ góc nhìn nhỏ lẻFrom the retail view

    Nhà đầu tư nhỏ trong cổ phiếu token hoáRetail in tokenised equities

    Câu hỏiQuestion

    Ai mua cổ phiếu token hoá và họ có lợi nhuận tốt không?Who buys tokenised equities and do they earn good returns?

    Dữ liệu & phương phápData & method

    Dữ liệu ví on-chain phân theo quy mô.On-chain wallet data by size.

    Đóng góp kỳ vọngExpected contribution

    Bảo vệ nhà đầu tư.Investor protection.

  4. Từ báo cáoFrom the reportTừ góc nhìn nhà quản lýFrom the regulator view

    Thanh khoản thứ cấp khi căng thẳngSecondary liquidity under stress

    Câu hỏiQuestion

    Vault mua lại tức thì có chịu được làn sóng rút vốn không?Can instant-redemption vaults withstand redemption waves?

    Dữ liệu & phương phápData & method

    Mô phỏng stress test với dữ liệu dòng tiền.Stress-test simulation with flow data.

    Đóng góp kỳ vọngExpected contribution

    Thiết kế quy định thanh khoản.Liquidity rule design.