Kho báo cáo về tài sản thực token hoá (RWA) và trí tuệ nhân tạo (AI), cập nhật liên tụcA continuously updated library of research on tokenized real-world assets (RWA) and artificial intelligence (AI)
40 báo cáo40 reports
RWAPhát hành ~Q3/2026 (ước tính)Released ~Q3 2026 (est.) · The ValueExchange & ISSA · ĐăngPosted
Khảo sát thường niên lần thứ 7 của The ValueExchange và ISSA với 510 tổ chức trên thị trường vốn (quý 2/2026) cho thấy DLT đã chuyển từ giai đoạn thử nghiệm sang triển khai thực tế. Mức độ quan trọng chiến lược của DLT đạt 7,8/10, cao nhất từ trước tới nay, và ngân sách cho DLT tăng khoảng 20%/năm, gấp hơn ba lần tốc độ tăng chi phí vận hành chứng khoán nói chung. Quỹ thị trường tiền tệ token hoá và stablecoin là hai loại tài sản dẫn đầu năm nay; token hoá tài sản đảm bảo được dự báo trở thành ứng dụng số 1 vào năm 2027. Trở ngại lớn nhất không còn là công nghệ mà là việc khách hàng và đối tác chưa tham gia (92%), khiến ai cũng chọn làm “người theo sau nhanh”.The seventh annual ValueExchange–ISSA survey of 510 capital-markets institutions (Q2 2026) finds DLT moving from experimentation into real deployment. Strategic importance hits a record 7.8/10 and DLT budgets are growing about 20% a year, more than three times the pace of overall securities-operations spend. Tokenised money market funds and stablecoins are this year's leading asset classes, and collateral tokenisation is on track to become the #1 use case in 2027. The main blocker is no longer technology but client and counterparty adoption (92%), which keeps firms in a “fast follower” stand-off.
Whitepaper của Tony McLaughlin (CEO Ubyx, người khởi xướng ý tưởng Regulated Liability Network khi ở Citi) và Brett Hornung (stakeFi) lập luận rằng việc yêu cầu ngân hàng tránh xa blockchain công khai không làm giảm rủi ro, mà chỉ khiến mảng tài chính tăng trưởng nhanh nhất phát triển thiếu nhà cung cấp được quản lý. Ngân hàng nên chạy validator (nút xác thực) trên blockchain công khai: vừa giúp bảo mật mạng lưới, vừa nhận phần thưởng, vừa có tiếng nói ở tầng nền của hạ tầng tiền token hoá. Ngân hàng tham gia như một thành viên ngang hàng, không sở hữu hay kiểm soát mạng. Lộ trình đề xuất: chọn mạng, chạy validator, quản lý rủi ro bằng kỷ luật sẵn có, rồi phát hành tiền gửi token hoá trên chính hạ tầng mình giúp bảo mật.Tony McLaughlin (Ubyx CEO, who originated the Regulated Liability Network idea at Citi) and Brett Hornung (stakeFi) argue that telling banks to keep off public blockchains did not reduce risk; it left the fastest-growing part of finance without regulated providers. Banks should run validators: securing networks, earning rewards and gaining a seat at the base layer of tokenized-money infrastructure. Banks join as peers, without owning or controlling networks. The ask: choose networks, run validators, manage risk with existing disciplines, then issue tokenized deposits on the rails they help secure.
Báo cáo của Thunes dùng Chỉ số Khả năng tương tác xuyên biên giới để xếp hạng châu Phi: Kenya dẫn đầu khu vực (hạng 36 toàn cầu), tiếp theo Nigeria, Nam Phi, Ai Cập. Châu Phi vẫn đắt đỏ khi kết nối qua ngân hàng truyền thống vì chuỗi ngân hàng đại lý dài. Thanh toán nội khối đang cải thiện nhờ PAPSS (21 ngân hàng trung ương tham gia) và liên minh tiền di động, nhưng tiền di động vẫn là hệ thống khép kín, khó chuyển ra nước ngoài. Nigeria nổi bật về stablecoin: 29% người được khảo sát đã dùng, và 40% người gửi tiền quốc tế dùng nền tảng crypto (so với 11% toàn cầu).Thunes' Cross-border Interoperability Index ranks Africa: Kenya leads the region (36th globally), followed by Nigeria, South Africa and Egypt. Africa remains costly to connect via legacy banking because of long correspondent chains. Intra-African payments are improving through PAPSS (21 central banks) and mobile-money alliances, but mobile money remains closed-loop and hard to send abroad. Nigeria stands out on stablecoins: 29% of respondents already use them, and 40% of international senders use crypto platforms (versus 11% globally).
Tài liệu nhập môn của Tempo giải thích tiền gửi token hoá: tiền gửi ngân hàng bình thường được ghi và chuyển trên blockchain. Bản chất khoản nợ không đổi: vẫn là nghĩa vụ của ngân hàng, đủ điều kiện bảo hiểm tiền gửi và có thể trả lãi; chỉ sổ cái thay đổi. Các ngân hàng lớn (J.P. Morgan, Citi, HSBC, BNY) đã chạy sản phẩm thật từ 2020, nhưng giới hạn chung là chỉ chuyển được trong nội bộ ngân hàng phát hành. Ba ràng buộc đã nới lỏng trong giai đoạn 2024–2026: pháp lý (EBA, GENIUS Act, chuẩn crypto của Basel, đề xuất của FDIC), lớp liên ngân hàng (The Clearing House, sổ cái Swift, Project Agorá) và áp lực cạnh tranh từ stablecoin. Hai quyết định thực tế với mỗi ngân hàng: sổ nào là bản ghi chính thức (hệ thống lõi hay blockchain), và thanh toán liên ngân hàng bằng cách nào.Tempo's primer explains tokenized deposits: ordinary bank deposits recorded and moved on blockchain. The claim is unchanged: still a bank liability, deposit-insurance eligible and able to earn interest; only the ledger differs. Large banks (J.P. Morgan, Citi, HSBC, BNY) have run live versions since 2020, but all share one limit: money moves only within the issuing bank. Three constraints eased in 2024–2026: legal (EBA, GENIUS Act, Basel crypto standard, FDIC proposal), the interbank layer (The Clearing House, Swift's ledger, Project Agorá) and competitive pressure from stablecoins. Each bank faces two decisions: which record is authoritative (core systems or blockchain), and how to settle with other banks.
Hướng dẫn của Tempo dành cho doanh nghiệp (ví, neobank, nền tảng chi trả) muốn tích hợp chương trình “Earn” cho phép khách hàng nhận lợi suất trên số dư stablecoin. Stablecoin ngày càng dùng cho trả lương, chi trả cho người bán và thanh toán B2B xuyên biên giới (DoorDash hợp tác với Tempo, Deel ra ví stablecoin); McKinsey ước tính thanh toán thực bằng stablecoin đạt 390 tỷ USD năm 2025, gấp đôi năm trước. Chương trình Earn tạo giá trị qua tăng doanh thu, thu hút người dùng và tăng gắn kết. Ba nguồn lợi suất: tương đương tiền (MMF token hoá như BUIDL, USDY, khoảng 3,5%/năm), tín dụng tổ chức và quỹ thay thế (ACRED, PRIME, 5–8%), và giao thức cho vay DeFi (Morpho, Aave, 3–5%). Triển khai mất 1–2 tháng (giải pháp có sẵn) đến 3–6 tháng (tuỳ biến).Tempo's guide for enterprises (wallets, neobanks, payout platforms) adding “Earn” programs that pay yield on stablecoin balances. Stablecoins are increasingly used for payroll, merchant payouts and cross-border B2B (DoorDash working with Tempo, Deel launching a stablecoin wallet); McKinsey estimates USD 390bn of real stablecoin payments in 2025, double the prior year. Earn creates value by driving revenue, attracting users and deepening engagement. Three yield sources: cash equivalents (tokenized MMFs such as BUIDL, USDY, ~3.5% APY), institutional credit and alternative funds (ACRED, PRIME, 5–8%), and DeFi lending (Morpho, Aave, 3–5%). Launch takes 1–2 months (plug-and-play) to 3–6 months (custom).
Whitepaper của Tech Mahindra về triển khai AI dạng agent (tự lập kế hoạch và thực hiện quy trình) trong ngân hàng. Chi tiêu toàn cầu cho agentic AI dự kiến đạt 52,62 tỷ USD năm 2030, mảng dịch vụ tài chính tăng 41%/năm, nhưng chỉ 11% doanh nghiệp đã đưa agent vào vận hành thực tế. Khảo sát 150 lãnh đạo ngân hàng cho thấy 38% đầu tư mạnh, 37% đầu tư vừa đủ và 25% đầu tư chưa đủ. Tài liệu đề xuất kiến trúc agent cho front, middle và back office, bắt đầu từ back office rủi ro thấp; mô hình con người trong vòng lặp; năm điều kiện tiên quyết (dữ liệu, quản trị, đo lường tác động, công nghệ, nhân lực); và lộ trình bốn giai đoạn. Phần lớn nội dung giới thiệu nền tảng Orion (hợp tác với NVIDIA) và VerifAI của công ty.Tech Mahindra's whitepaper on deploying agentic AI (systems that plan and execute workflows) in banking. Global agentic AI spending is forecast at USD 52.62bn by 2030, with financial services growing 41% a year, yet only 11% of companies have agents in production. A survey of 150 bank executives finds 38% investing aggressively, 37% just enough and 25% underinvesting. It proposes an agent architecture across front, middle and back office, starting with low-risk back office; a human-in-the-loop model; five prerequisites (data, governance, impact measurement, technology, talent); and a four-phase roadmap. Much of the paper promotes the firm's Orion platform (built with NVIDIA) and VerifAI.
Hướng dẫn của Stripe (bản tiếng Anh-Anh) về cách định giá sản phẩm AI, dựa trên trao đổi với chuyên gia định giá của Anthropic, Clay, Fin, PostHog, Vercel và Bessemer Venture Partners. Trên Stripe, top 100 công ty AI đạt 1 triệu USD doanh thu năm hoá trong 11,5 tháng, nhanh hơn 3,5 tháng so với top 100 công ty SaaS. Nhưng kiếm tiền từ AI khó hơn vì chi phí suy luận biến động, khiến gói thuê bao cố định dễ thu quá cao hoặc quá thấp. Khảo sát của Stripe: 56% lãnh đạo công ty AI dùng định giá lai, 38% định giá thuần theo mức sử dụng. Khung 5 bước: xác định chỉ số giá trị, chọn chỉ số tính phí, chọn mô hình giá, đặt rào chắn (giới hạn chi tiêu, cảnh báo), và liên tục điều chỉnh.Stripe's guide (UK English edition) to pricing AI products, built from conversations with pricing leads at Anthropic, Clay, Fin, PostHog, Vercel and Bessemer Venture Partners. On Stripe, the top 100 AI companies reach USD 1m in annualised revenue in 11.5 months, 3.5 months faster than the top 100 SaaS firms. But monetising AI is harder because inference costs vary, so flat subscriptions risk over- or under-charging. Stripe's survey: 56% of AI company leaders use hybrid pricing and 38% purely usage-based pricing. A five-step framework: set a value metric, set a charge metric, pick a pricing model, set guardrails (spend caps, alerts) and keep iterating.
AI Business ModelsPricingUsage-Based BillingAI StartupsMonetisation
S&P Global Ratings công bố (04/10/2026) phương pháp Đánh giá Rủi ro Vault (VRA) cho các vault cho vay: hợp đồng thông minh gom và phân bổ tài sản số vào thị trường cho vay on-chain, có tài sản đảm bảo là crypto hoặc tài sản thực token hoá, trong môi trường cấp phép hoặc không cấp phép. VRA là ý kiến mang tính tương đối và hướng tới tương lai về rủi ro suy giảm vị thế của nhà đầu tư, ký hiệu có hậu tố “v” (ví dụ AAA(v) là rủi ro thấp nhất). VRA không phải xếp hạng tín dụng và không bình luận về lợi suất. Quy trình bốn bước: đánh giá chất lượng tín dụng danh mục; đánh giá curator và độ lệch thanh khoản; đánh giá blockchain, giao thức, quản trị và an ninh; và quy đổi sang thang chữ, có điều chỉnh tổng thể.S&P Global Ratings published (4 Oct 2026) its Vault Risk Assessment (VRA) approach for lending vaults: smart contracts that pool and allocate digital assets to on-chain lending markets collateralised by crypto or tokenized RWAs, in permissioned or permissionless settings. A VRA is a forward-looking, relative opinion on the risk of impairment to an investor's position, marked with a “v” suffix (e.g. AAA(v) is lowest risk). It is not a credit rating and does not comment on yield. Four steps: portfolio credit-quality assessment; curator and liquidity-mismatch assessments; blockchain, protocol, governance and security assessments; and mapping to a letter scale with holistic adjustment.
Báo cáo của Ripple lập luận “kỷ nguyên đầu cơ đã kết thúc”: stablecoin đã chứng minh tiện ích của blockchain (giữ giá trị, chuyển xuyên biên giới gần như miễn phí, thanh toán trong vài giây), và tiền gửi token hoá là bước tiếp theo. Tổ chức tài chính không còn hỏi có tham gia hay không mà hỏi làm thế nào ở quy mô lớn với quản trị phù hợp. Báo cáo trả lời ba câu hỏi: vì sao tiền token hoá chuyển vào trung tâm tài chính tổ chức; ý nghĩa với ngân hàng, ngân quỹ và thị trường vốn; và vì sao hạ tầng lưu ký là nền tảng để mở rộng. GENIUS Act tạo khung cấp phép liên bang cho stablecoin; CLARITY Act (nếu thông qua) sẽ yêu cầu lưu ký đủ điều kiện.Ripple argues the era of speculation is over: stablecoins proved blockchain utility (holding value, near-free cross-border transfers, settlement in seconds), and tokenized deposits come next. Institutions no longer ask whether to participate but how to scale with proper governance. The report addresses why tokenized money is moving to the core of institutional finance, what it means for banks, treasuries and capital markets, and why custody infrastructure is the foundation for scale. The GENIUS Act creates federal stablecoin licensing; the CLARITY Act, if enacted, would require qualified custody.
Báo cáo của Pantera Capital (09/2026, số liệu đến 30/06/2026 kèm cập nhật quý 3) cho rằng phát hành token đã dễ, thách thức tiếp theo là xây thị trường thứ cấp tuân thủ, thanh khoản và hiệu quả vốn. Giao dịch và mức độ tham gia phân hoá mạnh. Trong 110 sản phẩm không phải stablecoin (mỗi sản phẩm từ 10 triệu USD), sản phẩm mở truy cập nắm 41% giá trị nhưng tạo ra 99,8% khối lượng giao dịch giao ngay tháng 6; 46/48 sản phẩm chỉ cho ví trong danh sách trắng có vòng quay dưới ngưỡng. Hợp đồng vĩnh cửu (perpetual) cổ phiếu trên Hyperliquid và Lighter đạt 67,8 tỷ USD trong tháng 6, gấp khoảng 16 lần giao dịch giao ngay cổ phiếu token hoá. Robinhood Chain (ra mắt 01/07) cho thấy kênh phân phối tiêu dùng hiệu quả. Báo cáo khuyến nghị đánh giá từng sản phẩm theo đúng mục đích sử dụng, không dùng một thước đo chung.Pantera Capital's report (Sep 2026; data to 30 Jun 2026 plus Q3 updates) says issuing tokens is easy; the next frontier is compliant, liquid, capital-efficient secondary markets. Trading and participation are sharply bifurcated. Among 110 non-stablecoin products of USD 10mn+, open-access products held 41% of value but generated 99.8% of June spot trading; 46 of 48 whitelist-only products fell below the turnover threshold. Equity perpetuals on Hyperliquid and Lighter traded USD 67.8bn in June, ~16x tokenized-equity spot volume. Robinhood Chain (launched 1 Jul) showed effective consumer distribution. Products should be judged by metrics matching their intended use.
Số tạp chí tháng 10/2026 của Viện Tiền tệ Số OMFIF bàn về “nền kinh tế tự hành”, khi tác tử AI không chỉ gợi ý mà tự hoàn tất giao dịch. Bản PDF 8 trang gồm lời mở đầu và mục tin tức, tổng hợp quan điểm của các tác giả từ Circle, Coinbase, IMF, Barclays, Oracle, Hedera, Agio Ratings và Global Women in AI. Các ý chính: stablecoin có thể là kênh quan trọng cho thanh toán tác tử vì chi phí biên rất thấp; tốc độ của tác tử là thách thức lớn cho giám sát; tác tử dùng cùng mô hình có thể gây sập giá chớp nhoáng (flash crash) và rút vốn đồng loạt; AI có thể kế thừa bất bình đẳng trong dữ liệu. Mục tin tức ghi nhận Santander và Mastercard thực hiện thanh toán đầu-cuối đầu tiên ở châu Âu do tác tử AI thực hiện, và HKEX–HKMA thí điểm e-HKD bán buôn cho ký quỹ ngoài giờ.OMFIF's Digital Monetary Institute October 2026 journal covers the “autonomy economy”, where AI agents not only advise but complete transactions. The 8-page PDF holds the foreword and news review, summarising contributors from Circle, Coinbase, the IMF, Barclays, Oracle, Hedera, Agio Ratings and Global Women in AI. Key points: stablecoins may be a key vector for agentic payments given near-zero marginal cost; agents' speed challenges supervisors; agents running the same models could trigger flash crashes and runs; AI may inherit inequalities in data. News includes Santander and Mastercard completing Europe's first live end-to-end AI-agent payment and an HKEX–HKMA pilot using wholesale e-HKD for after-hours margin.
Bài phân tích của McKinsey cho thấy thanh toán tức thời đạt gần 22 nghìn tỷ USD giá trị năm 2024 tại 15 nền kinh tế lớn nhất đã áp dụng, mới chỉ khoảng 1% trong tổng 2 triệu tỷ USD dòng giá trị toàn cầu, nhưng dự kiến tăng 15–18%/năm trong 5 năm tới. Bài so sánh các thị trường Brazil, Ấn Độ, Mexico và Mỹ. Ấn Độ và Mexico là hai nước đi sớm nhưng có kết quả trái ngược: UPI của Ấn Độ xử lý hơn 19 tỷ giao dịch mỗi tháng nhờ miễn phí, trợ cấp, hạ tầng số công và cú hích từ chính sách đổi tiền 2016 cùng COVID-19, trong khi SPEI của Mexico khó phát triển thành thanh toán bán lẻ. Ngân hàng, đơn vị chấp nhận thanh toán và tổ chức thẻ sẽ chịu áp lực doanh thu và cần đổi mới mô hình kinh doanh.McKinsey shows instant payments reached nearly USD 22tn in 2024 across the 15 largest adopting economies, only ~1% of USD 2 quadrillion in global value flows, but expected to grow 15–18% a year over five years. It compares Brazil, India, Mexico and the US. India and Mexico were early adopters with opposite outcomes: India's UPI processes 19bn+ transactions a month thanks to zero fees, subsidies, digital public infrastructure and boosts from 2016 demonetisation and COVID-19, while Mexico's SPEI struggled to become a retail rail. Banks, acquirers and card schemes face revenue pressure and must adapt their business models.
Báo cáo của Kaia và RedStone phân tích bước chuyển của Hàn Quốc từ cấm đoán sang mở cửa tài sản số. Trước đây nhà đầu tư cá nhân chiếm lĩnh thị trường (hơn 16 triệu người, khoảng 32% dân số, giữ crypto). Từ 01/2026, khung chứng khoán token hoá (STO) đã được ban hành và có hiệu lực 2027; lệnh cấm doanh nghiệp đầu tư crypto suốt 9 năm được dỡ bỏ, với giới hạn 5% vốn chủ sở hữu. Đạo luật Tài sản số Cơ bản (DABA) về stablecoin vẫn đang tranh cãi: phát hành stablecoin won chỉ dành cho liên minh do ngân hàng dẫn dắt hay mở cho fintech. Trong khi đó vốn Hàn Quốc chuyển mạnh sang stablecoin USD và ra nước ngoài (khoảng 40,6 tỷ USD qua sàn ra nước ngoài trong quý 1/2025, trong đó 19,5 tỷ là stablecoin), đặt ra vấn đề chủ quyền tiền tệ.Kaia and RedStone analyse Korea's shift from prohibition to opening on digital assets. Retail long dominated (16mn+ people, ~32% of the population, held crypto). Since Jan 2026, a tokenized-securities (STO) framework is enacted, effective 2027, and a nine-year ban on corporate crypto investment was lifted with a 5%-of-equity cap. The Digital Asset Basic Act (DABA) on stablecoins is still contested: whether KRW stablecoin issuance is reserved for bank-led consortiums or open to fintechs. Meanwhile Korean capital has moved heavily into USD stablecoins and abroad (about USD 40.6bn via exchanges in Q1 2025, USD 19.5bn in stablecoins), a monetary-sovereignty concern.
South KoreaKRW StablecoinTokenized SecuritiesRegulationAsia
Tài liệu nhập môn của J.P. Morgan Asset Management (mảng Global Liquidity quản lý 1.500 tỷ USD, trong đó 1.200 tỷ USD quỹ thị trường tiền tệ) và Kinexys giải thích vì sao quỹ thị trường tiền tệ (MMF) token hoá là “biên giới tiếp theo” của tài chính số sau stablecoin và token tiền gửi. Tài liệu trình bày nền tảng tài sản số và các loại mạng DLT (công khai/không cấp phép, công khai/cấp phép, riêng tư/cấp phép), rồi các ứng dụng của MMF token hoá: thanh toán giao–nhận (DvP) nhanh hơn khi tiền và chứng khoán cùng trên một sổ cái (giảm 60–90 phút xử lý trong một số cấu hình), khả năng lập trình, tính di động và hiệu quả tài sản đảm bảo. Các vấn đề còn mở gồm danh tính, quyền riêng tư, hạ tầng và quy định. Tài liệu ghi rõ chỉ dành cho khách hàng tổ chức và nhà đầu tư đủ điều kiện.A primer from J.P. Morgan Asset Management (Global Liquidity: USD 1.5tn, including USD 1.2tn in MMFs) and Kinexys explaining why tokenized money market funds are the next frontier after stablecoins and deposit tokens. It covers digital-asset basics and DLT network types (public/permissionless, public/permissioned, private/permissioned), then tokenized-MMF use cases: faster DvP when cash and securities share a ledger (60–90 minutes saved in some configurations), programmability, portability and collateral efficiency. Open issues include identity, privacy, infrastructure and regulation. The document is marked for institutional and qualified investors only.
Bài viết của bảy chuyên gia công nghệ (LaunchDarkly, CircleCI, DryRun Security, Agentic AI Foundation…) trên tạp chí Enterprise Technology Leadership Journal số mùa thu 2026. Khi AI viết code nhanh hơn nhiều so với tốc độ con người đọc lại, việc mọi thay đổi đều phải qua review thủ công trở nên không bền vững. Nhóm tác giả đề xuất một “ngôn ngữ mẫu” gồm 9 mẫu (pattern) để xây hệ thống kiểm định nhiều lớp: kiểm tra tự động xác định trước, agent AI review, đánh giá theo chính sách, và con người chỉ can thiệp có chọn lọc theo mức rủi ro. Ba điều kiện để bỏ con người khỏi đường găng: dồn tối đa việc kiểm tra sang công cụ xác định; phân tầng review theo rủi ro; và mọi quyết định của agent phải để lại hồ sơ kiểm tra được. Hai tình huống thực tế: Block (90% trong 3.500 kỹ sư dùng AI hằng ngày) và Cloudflare (131.246 lượt review trên 48.095 PR trong một tháng).Seven practitioners (LaunchDarkly, CircleCI, DryRun Security, Agentic AI Foundation and others) write in the Fall 2026 Enterprise Technology Leadership Journal. With AI producing code faster than humans can read it, manual review of every change is unsustainable. They propose a pattern language of nine patterns for a layered verification system: deterministic checks, agentic review, policy evaluation and selective, risk-tiered human judgment. Three conditions let humans leave the critical path: push as much validation as possible into deterministic checks; tier review by risk; and make every agent decision leave an inspectable record. Two case studies: Block (90% of 3,500 engineers using AI daily) and Cloudflare (131,246 review runs across 48,095 PRs in one month).
Working paper của IMF (Marco Reuter) xây dựng bộ dữ liệu bảng cấp quốc gia về dòng stablecoin quốc tế cho 188 nước, tổng cộng 21,4 nghìn tỷ USD dòng gộp giai đoạn 2018–2025, được kiểm định với thống kê chính thức của Brazil và số liệu nội bộ của sàn. Hoạt động tập trung ở các nền kinh tế mới nổi và đang phát triển, nơi nắm giữ 3/4 lượng stablecoin. Hai phát hiện chính: khi một nước hạn chế dòng vốn ra, hoạt động stablecoin tăng khoảng 30% trong 6 tháng rồi đi ngang, và không giảm khi bỏ hạn chế; khi xảy ra khủng hoảng tiền tệ, lượng stablecoin nắm giữ tăng khoảng 75% trong một năm và duy trì. Cả hai cho thấy đô la hoá giờ có thể diễn ra qua stablecoin.This IMF working paper (Marco Reuter) builds a country-level panel of international stablecoin flows for 188 countries, totalling USD 21.4tn of gross flows in 2018–2025, validated against Brazil's official statistics and exchange data. Activity is concentrated in emerging and developing economies, which hold three-quarters of stablecoins. Two findings: when countries restrict capital outflows, stablecoin activity rises ~30% over six months, then plateaus and does not fall when restrictions are lifted; in currency crises, holdings rise ~75% within a year and persist. Both suggest dollarization may now operate through stablecoins.
Báo cáo của GFTN (đơn vị tổ chức Singapore FinTech Festival), cùng GDF và Ripple, tổng hợp bàn tròn với cơ quan quản lý và doanh nghiệp tại Point Zero Forum. Vốn hoá stablecoin vượt 300 tỷ USD cuối 2025, khoảng 97% là USD, nhưng chưa có đồng thuận quốc tế về cách đưa stablecoin toàn cầu vào khung quản lý có đi có lại. Các khái niệm như “stablecoin”, “tiền điện tử”, “tài sản thanh khoản cao” mang nghĩa pháp lý khác nhau giữa GENIUS Act, MiCA, Singapore, Anh và UAE. Hai mô hình mở rộng xuyên biên giới được thảo luận: đa phát hành (nhiều pháp nhân được cấp phép ở các nước cùng phát hành một token) và công nhận lẫn nhau. Các bên còn bất đồng về rủi ro của đa phát hành: Ngân hàng Anh kết luận mô hình này không phù hợp cho stablecoin hệ thống, còn ESRB cảnh báo rủi ro dòng đổi lại xuyên biên giới.GFTN (organiser of the Singapore FinTech Festival), with GDF and Ripple, summarises a regulator–industry roundtable at Point Zero Forum. Stablecoin capitalisation exceeded USD 300bn at end-2025, ~97% USD, yet there is no international consensus on integrating global stablecoins into reciprocal frameworks. Terms such as “stablecoin”, “e-money” and “high-quality liquid asset” mean different things under GENIUS, MiCA, Singapore, the UK and the UAE. Two cross-border models are discussed: multi-issuance (licensed entities in several countries issuing one fungible token) and mutual recognition. Views on multi-issuance risk diverge: the BoE found it unsuitable for systemic use, while the ESRB flags cross-border redemption flows.
Báo cáo GSMI 7.0 của GBBC phân tích vault DeFi: hợp đồng thông minh nhận tiền gửi và tự động thực hiện chiến lược đã lập trình (cho vay, cung cấp thanh khoản, staking, tài sản thực token hoá), biến DeFi thành hạ tầng quản lý tài sản có thể lập trình. Thị trường tăng nhanh, ví dụ tiền gửi trên Morpho tăng từ 5 lên 13 tỷ USD trong 2025, và sàn như Kraken quảng bá lợi suất tới 8%/năm qua vault được tuyển chọn. Báo cáo cảnh báo lợi suất DeFi không có bảo vệ như tiền gửi ngân hàng, và đưa ra khuyến nghị: công bố rõ nhiệm vụ của vault, ưu tiên lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro thay vì lợi suất quảng cáo, quản trị chính thức đối với người tuyển chọn (curator), và bảo đảm quyền kiểm soát thực sự của người dùng.GBBC's GSMI 7.0 report examines DeFi vaults: smart contracts that take deposits and automatically run coded strategies (lending, liquidity, staking, tokenized RWAs), turning DeFi into programmable asset-management infrastructure. Growth is fast, e.g. Morpho deposits rose from USD 5bn to 13bn in 2025, and exchanges like Kraken advertise up to 8% APY via curated vaults. The report warns DeFi yield lacks bank-deposit protections and recommends: publish clear vault mandates, prioritise risk-adjusted returns over headline yield, formal curator governance, and genuine user control.
Whitepaper của Finzly (nhà cung cấp phần mềm thanh toán) đề xuất chiến lược “Bao quanh, Thu nhỏ, Mở rộng” (Surround, Shrink, Scale) để ngân hàng thoát khỏi hệ thống thanh toán cũ mà không gián đoạn hoạt động. Thay vì thay thế toàn bộ, ngân hàng đặt một lớp điều phối thanh toán bao quanh hệ thống cũ, chuyển dần từng chức năng sang nền tảng mới, rồi mở rộng. Bối cảnh: giá trị thanh toán số toàn cầu dự kiến đạt 36,8 nghìn tỷ USD năm 2029 (tăng trưởng 15,9%/năm), thị trường Bắc Mỹ từ 3,2 lên 6,9 nghìn tỷ USD; trong khi hạ tầng xử lý theo lô của ngân hàng trở thành gánh nặng chi phí, rủi ro gian lận và tuân thủ.Payments-software vendor Finzly proposes a “Surround, Shrink, Scale” strategy for banks to exit legacy payment systems without disrupting operations. Instead of a full replacement, banks wrap legacy systems with a payment orchestration layer, migrate functions gradually, then scale. Context: global digital payment value is forecast at USD 36.8tn by 2029 (15.9% CAGR) and North America from USD 3.2tn to 6.9tn, while banks' batch-based infrastructure has become a cost, fraud and compliance liability.
Nghiên cứu do Smart Data Accelerator của FCA đặt hàng (Saïd Business School, Đại học Oxford và Raidiam), công bố 29/09/2026, so sánh ba mô hình hạ tầng để mở rộng từ ngân hàng mở (open banking) sang tài chính mở (open finance): tập trung, phi tập trung/liên bang và lai. Dựa trên kinh nghiệm của Brazil, Úc, EU và UAE, nghiên cứu cho rằng mô hình lai là đề xuất đáng tin cậy để thử nghiệm tại Anh: điều phối tập trung các chức năng cần nhất quán như cấp chứng nhận và niềm tin, trong khi cho phép doanh nghiệp linh hoạt cung cấp dịch vụ. Khi dịch vụ AI tác tử hành động thay người dùng, hạ tầng cần xác lập danh tính, thẩm quyền và hành động được phép của dịch vụ đó.Research commissioned by the FCA's Smart Data Accelerator (Saïd Business School, University of Oxford, and Raidiam), published 29 Sep 2026, compares three infrastructure models for scaling from open banking to open finance: centralised, decentralised/federated and hybrid. Drawing on Brazil, Australia, the EU and the UAE, it finds a hybrid a credible proposition for UK testing: centrally coordinate functions needing consistency, such as accreditation and trust, while giving firms flexibility in service delivery. As AI agents act for users, infrastructure must establish the service's identity, authority and permitted actions.
Open FinanceData SharingAgentic AIRegulationInfrastructure
Policy brief của Andrew Whitworth (EUI) phân tích việc các khung stablecoin (MiCA của EU, GENIUS Act của Mỹ, chế độ của Anh) đã gần hoàn thiện nhưng không “nói chuyện” với nhau: stablecoin hợp pháp ở EU không thể tự do lưu hành ở Mỹ hay Anh và ngược lại. Thuật ngữ “tương đương” (equivalence) đang bị dùng chung cho nhiều cơ chế khác nhau về cơ sở pháp lý, tính có đi có lại, khả năng thu hồi và gánh nặng giám sát. Việc MiCA thiếu con đường công nhận nước thứ ba không loại bỏ rủi ro xuyên biên giới mà đẩy rủi ro vào cấu trúc đa tổ chức phát hành. Tác giả đề xuất bước đầu thực tế: cho phép tiếp cận có điều kiện theo từng tổ chức phát hành, dựa trên hội đồng giám sát quốc tế, chia sẻ dữ liệu dự trữ, quy trình xử lý căng thẳng và quyền rút lại rõ ràng.Andrew Whitworth's EUI policy brief argues stablecoin frameworks (EU MiCA, US GENIUS Act, UK regime) are nearly complete but do not talk to each other: an EU-lawful stablecoin cannot freely circulate in the US or UK and vice versa. “Equivalence” is used loosely for mechanisms differing in legal basis, reciprocity, revocability, scope and supervisory burden. MiCA's lack of a third-country route does not remove cross-border risk; it pushes it into multi-issuance structures. The practical first step proposed: firm-specific conditional access backed by international supervisory colleges, shared reserve data, stress protocols and clear withdrawal powers.
Phản hồi 57 trang của Hệ thống Ngân hàng Trung ương châu Âu (ESCB) cho đợt tham vấn rà soát MiCA của Uỷ ban châu Âu. ESCB đánh giá MiCA là khung vững chắc, nhưng đề xuất: giữ lệnh cấm trả lãi cho stablecoin; thay yêu cầu tiền gửi tối thiểu tại ngân hàng bằng “nhóm thanh khoản” (tỷ lệ tài sản đáo hạn trong 1 và 5 ngày làm việc); tăng yêu cầu vốn và đa dạng hoá dự trữ với tổ chức phát hành phi ngân hàng; làm rõ pháp lý về mô hình stablecoin đa tổ chức phát hành với nước thứ ba; mở rộng quyền đưa ý kiến của ECB về ổn định tài chính. ESCB cũng ủng hộ chuyển quyền cấp phép và giám sát mọi CASP sang ESMA, và bàn các chủ đề ngoài MiCA như DeFi, staking, cho vay và tiền gửi token hoá.The European System of Central Banks' 57-page response to the Commission's MiCA review consultation. The ESCB calls MiCA robust but proposes: keep the ban on stablecoin interest; replace minimum bank-deposit requirements with liquidity buckets (shares of assets maturing within one and five working days); raise own funds and reserve diversification for non-bank issuers; clarify the legality of third-country multi-issuer stablecoin schemes; and extend ECB opinion powers on financial stability. It supports moving authorisation and supervision of all CASPs to ESMA, and addresses topics beyond MiCA: DeFi, staking, lending and tokenised deposits.
Bài trình bày của Isabel Schnabel (Ban Điều hành ECB) ngày 01/10/2026 tại hội nghị Future of Money để vinh danh Charles Goodhart (Ngân hàng Anh). Token hoá cho phép thanh toán nhanh, an toàn và thông minh hơn nhờ khả năng lập trình và tính nguyên tử (các vế giao dịch cùng thanh toán hoặc cùng không). Hệ thống tiền tệ hiện đại dựa trên cấu trúc hai tầng, với tiền ngân hàng trung ương làm neo, và có thể mở rộng thanh khoản linh hoạt khi khủng hoảng (ví dụ 1907, COVID-19). ECB muốn giữ vai trò neo này trong thế giới token hoá: Pontes ra mắt 21/09/2026 với mô hình thanh toán kép qua TARGET hoặc DLT, còn Appia khám phá các kiến trúc token hoá dài hạn.Isabel Schnabel (ECB Executive Board) spoke on 1 Oct 2026 at the Future of Money conference honouring Charles Goodhart (Bank of England). Tokenisation enables faster, safer, smarter settlement through programmability and atomicity (all legs settle together or not at all). Modern monetary systems rest on a two-tier structure anchored by central bank money, which can expand liquidity elastically in crises (1907, COVID-19). The ECB aims to preserve this anchor in a tokenised world: Pontes launched on 21 Sep 2026 with dual settlement via TARGET or DLT, while Appia explores long-term tokenised architectures.
Tokenised Central Bank MoneyPontesAppiaTwo-tier Monetary SystemProgrammability
Bài trình bày của Piero Cipollone (Ban Điều hành ECB) ngày 23/09/2026 tại Fondazione ResPublica tóm tắt chiến lược thanh toán toàn diện của ECB. Hai trụ cột cung cấp tiền ngân hàng trung ương theo cách mới: euro kỹ thuật số cho thanh toán bán lẻ hằng ngày (bổ sung tiền mặt, có giới hạn nắm giữ, không trả lãi, phân phối qua ngân hàng) và tiền ngân hàng trung ương token hoá cho giao dịch bán buôn qua dự án Pontes và Appia. ECB phân loại tài sản thanh toán số thành tài sản công (euro số, Pontes/Appia) và tài sản tư (tiền gửi token hoá, stablecoin). Thí điểm euro số kéo dài 12 tháng bắt đầu nửa cuối 2027, mục tiêu sẵn sàng phát hành năm 2029.Piero Cipollone (ECB Executive Board) presented the ECB's payments strategy on 23 Sep 2026 at Fondazione ResPublica. Two pillars supply central bank money in new ways: the digital euro for everyday retail payments (complementing cash, with holding limits, no remuneration, distributed by banks) and tokenised central bank money for wholesale via Pontes and Appia. The ECB classifies digital settlement assets as public (digital euro, Pontes/Appia) and private (tokenised deposits, stablecoins). A 12-month digital euro pilot starts in H2 2027, with readiness for potential first issuance in 2029.
Digital EuroTokenised Central Bank MoneyPontesAppiaPayments Strategy
Chương trình làm việc 2027 của Cơ quan Ngân hàng châu Âu (EBA) đặt trọng tâm vào một môi trường biến động và số hoá hơn. EBA gánh thêm trách nhiệm mới: giám sát chính 19 nhà cung cấp dịch vụ ICT trọng yếu theo DORA, giám sát tổ chức phát hành token crypto quan trọng theo MiCA, và phê duyệt mô hình ký quỹ ban đầu theo EMIR. Về tài sản số, EBA sẽ mở rộng phân tích tài sản thanh toán token hoá sang sản phẩm đầu tư token hoá do ngân hàng EU cung cấp, theo dõi việc dùng ART và EMT trong DeFi (gồm cho vay), hỗ trợ Uỷ ban châu Âu rà soát MiCA, và bắt đầu phân tích AI tác tử trong thanh toán phục vụ triển khai PSD3/PSR.The European Banking Authority's 2027 work programme focuses on a more volatile and digital environment. The EBA takes on new roles: lead overseer of 19 critical ICT third-party providers under DORA, supervisor of significant crypto-token issuers under MiCA, and validator of initial margin models under EMIR. On digital assets, it will extend tokenised-settlement-asset analysis to tokenised investment products offered by EU banks, monitor ART/EMT use in DeFi (including lending), support the Commission's MiCA review, and begin analysing agentic AI in payments for PSD3/PSR implementation.
Deutsche Bank đưa ra năm giả thuyết cho thanh toán xuyên biên giới đến năm 2040. (1) Nghịch lý đồng đô la: dự trữ đa dạng hoá (chủ yếu sang vàng) nhưng thanh toán vẫn dựa vào USD. (2) Giả định hội tụ sụp đổ: mạng thanh toán phân mảnh theo địa chính trị và quy định. (3) Mở rộng hạ tầng sẵn có, như mô hình One-Leg-Out và chuẩn thanh toán của Swift. (4) Tiền token hoá đi từ thử nghiệm sang nền tảng; tiền gửi token hoá và stablecoin bổ sung cho nhau chứ không cạnh tranh. (5) AI dịch chuyển giá trị từ thực thi sang điều phối thanh toán. Kết luận: giá trị của ngân hàng đại lý nằm ở khả năng kết nối các hệ sinh thái khác nhau, không ở việc sở hữu một rail.Deutsche Bank sets out five hypotheses for cross-border payments to 2040. (1) The dollar paradox: reserves diversify (mainly into gold) while payments stay dollar-led. (2) The convergence assumption breaks as networks fragment along geopolitical and regulatory lines. (3) Scale what already runs, e.g. One-Leg-Out and the Swift payments scheme. (4) Tokenized money moves from pilots to platforms; tokenized deposits and stablecoins are complementary, not competing. (5) AI shifts value from execution to orchestration. Conclusion: correspondent banking's value lies in connecting ecosystems, not owning a rail.
Chartbook của Deutsche Bank Research (Marion Laboure, Camilla Siazon) cho thấy thị trường tài sản token hoá (không tính stablecoin) tăng từ ~10 tỷ USD (01/2025) lên ~39 tỷ USD (09/2026), dẫn đầu là trái phiếu kho bạc Mỹ (~15 tỷ USD) qua các quỹ thị trường tiền tệ token hoá. Token hoá đang mở rộng từ tài sản sang hạ tầng: dịch vụ token hoá của DTCC (ra mắt 10/2026), repo trong ngày trên DLT, và giải pháp Pontes của Eurosystem. Tuy vậy, phát hành token không tự tạo ra thanh khoản thứ cấp; cần đồng thời tiến bộ về tài sản, tiền thanh toán và hạ tầng.Deutsche Bank Research's chartbook (Marion Laboure, Camilla Siazon) shows tokenized assets excluding stablecoins growing from ~USD 10bn (Jan 2025) to ~USD 39bn (Sep 2026), led by US Treasuries (~USD 15bn) via tokenized money market funds. Tokenization is moving from assets to infrastructure: DTCC's tokenization service (launching Oct 2026), DLT intraday repo and the Eurosystem's Pontes. But issuance does not automatically create secondary liquidity; progress is needed on assets, settlement money and infrastructure together.
Báo cáo thường niên Banking on Banks của CRIF (công ty thông tin tín dụng), năm nay khảo sát 5.000 người tiêu dùng và lần đầu thêm 500 lãnh đạo doanh nghiệp tại Anh, Ireland, Ý, Đức và Ba Lan (thực hiện bởi Opinium, tháng 3–4/2026). Bối cảnh: xung đột Trung Đông đẩy giá dầu trên 100 USD/thùng, lạm phát dai dẳng và thị trường kỳ vọng ECB tăng lãi suất. 78% người châu Âu lo lắng về tài chính 12 tháng tới (năm trước 74%), 50% định cắt giảm chi tiêu; 81% doanh nghiệp có ít nhất một mối lo tài chính lớn. Ngân hàng được coi là thiết yếu nhưng chưa được tin là đáp ứng được: chỉ 29% người tiêu dùng thấy nhà cung cấp làm đủ để hỗ trợ, 55% doanh nghiệp lo về sức chống chịu của ngân hàng châu Âu. Gian lận dùng AI là mối lo lớn: 71% người tiêu dùng lo AI tạo ra hình thức lừa đảo mới (năm trước 25%). Báo cáo không đề cập tài sản số hay token hoá.CRIF's (a credit information firm) annual Banking on Banks report, this year surveying 5,000 consumers and, for the first time, 500 business leaders in the UK, Ireland, Italy, Germany and Poland (by Opinium, March–April 2026). Context: Middle East conflict pushing oil above USD 100 a barrel, sticky inflation and markets pricing ECB hikes. 78% of Europeans worry about their finances over the next 12 months (74% last year) and 50% plan to cut spending; 81% of businesses have at least one major financial concern. Banks are seen as essential but not trusted to deliver: only 29% of consumers think providers do enough to support them, and 55% of businesses worry about European banks' resilience. AI-enabled fraud is a major worry: 71% of consumers fear AI is creating new kinds of fraud (25% were worried about AI risks last year). The report does not cover digital assets or tokenization.
Citi và The ValueExchange tập hợp các tình huống thực tế cho thấy token hoá tài sản đảm bảo đã trở thành hiện thực: khoảng 346 tỷ USD repo mỗi ngày dùng chứng khoán token hoá, và 27% tổ chức dự định cầm cố trái phiếu và tiền token hoá trong năm 2027. Vấn đề cốt lõi: hạ tầng cũ chỉ chạy giờ hành chính, trong khi rủi ro không ngủ, nên các bên phải ký quỹ thừa và cấp vốn trước. Các tình huống gồm ký quỹ 24/7, CCP châu Á tận dụng đồng hồ 24 giờ, quỹ MMF token hoá của Franklin Templeton làm tài sản đảm bảo lý tưởng, Citi Wealth đưa crypto vào chuỗi tài trợ, phát hành chứng khoán tiền IPO của SIX và kinh nghiệm của quỹ QRT.Citi and The ValueExchange compile case studies showing tokenized collateral is now real: about USD 346bn of daily repo uses tokenized securities, and 27% of institutions plan to pledge tokenized bonds and cash in 2027. The core problem: legacy infrastructure runs in business hours while risk never sleeps, forcing over-collateralization and pre-funding. Cases cover 24x7 margining, Asian CCPs using the 24-hour clock, Franklin Templeton's tokenized MMF as ideal collateral, Citi Wealth bringing crypto into the funding chain, SIX's pre-IPO securities issuance and lessons from trading firm QRT.
Citi (đồng tác giả với Swift) cho rằng nút thắt của tài chính số không còn là công nghệ mà là khả năng tương tác. Ngân hàng đã đầu tư hơn 100 tỷ USD vào blockchain từ 2020, tạo ra nhiều mạng song song với thanh khoản phân mảnh, giống thời điện thoại sơ khai khi mỗi nhà mạng là một hòn đảo. Giai đoạn tới là môi trường lai: tài sản, tiền và sổ sách nằm trên hệ thống cũ, sổ cái riêng và blockchain công khai. Khả năng tương tác giúp tài sản di chuyển, còn khả năng lập trình giúp tài sản mang theo quy tắc, nghĩa vụ và tuân thủ khi di chuyển. Báo cáo đánh giá cạnh tranh giữa các loại tiền thanh toán (tiền gửi token hoá, stablecoin, tiền ngân hàng trung ương) và coi quy định là một tính năng, không chỉ là ràng buộc.Citi (co-authored with Swift) argues the bottleneck in digital finance is interoperability, not technology. Banks have invested over USD 100bn in blockchain since 2020, producing parallel networks with fragmented liquidity, like early telephone companies running isolated networks. The near term is hybrid: assets, cash and records across legacy systems, private ledgers and public chains. Interoperability lets assets move; programmability lets them carry their rules, obligations and compliance as they move. The paper assesses competition among settlement monies (tokenized deposits, stablecoins, central bank money) and frames regulation as a feature, not just a constraint.
Bản snapshot 8 trang của Centrifuge (dữ liệu RWA.xyz) cho thấy giá trị tài sản token hoá phân phối tăng từ 25,4 tỷ lên 37,5 tỷ USD (+47%) trong 7 tháng đầu 2026, ngay cả khi bitcoin giảm 28,8% và ethereum giảm 38%. Số người nắm giữ tăng 148% (lên 1,53 triệu), cho thấy sở hữu đang lan rộng ra ngoài nhóm tổ chức lớn. Thị trường có hai loại cầu: ví trái phiếu kho bạc token hoá trung bình 257.000 USD (tổ chức) và ví cổ phiếu token hoá trung bình 2.135 USD (cá nhân). RWA gửi vào DeFi tăng gấp ba lên 7,4 tỷ USD, chiếm 6% tiền gửi DeFi.Centrifuge's 8-page snapshot (RWA.xyz data) shows distributed tokenized-asset value rising from USD 25.4bn to USD 37.5bn (+47%) in the first seven months of 2026, even as bitcoin fell 28.8% and ether 38%. Holders grew 148% (to 1.53mn), showing ownership broadening beyond large allocators. Two demand types coexist: tokenized Treasury wallets average USD 257k (institutions) and tokenized stock wallets USD 2,135 (individuals). RWAs deposited in DeFi tripled to USD 7.4bn, 6% of DeFi deposits.
TokenizationTokenized TreasuriesTokenized StocksDeFiMarket Data
Bài phát biểu của Carolyn Wilkins (thành viên Uỷ ban Chính sách Tài chính, Ngân hàng Anh) ngày 15/09/2026 tại Queen's University Belfast dùng lịch sử tiền tư nhân để trả lời ba câu hỏi. (1) Tiền số tư nhân có vận hành an toàn ở quy mô lớn không? Có, nhưng chỉ khi thể chế bảo đảm quyền đổi lại đáng tin, giao dịch ngang giá và cơ chế xử lý khủng hoảng. (2) Nếu stablecoin USD mở rộng? Chúng mở rộng thanh toán bằng đô la, đẩy mạnh đô la hoá số và cầu tài sản an toàn Mỹ, nhưng cũng tạo rủi ro ổn định tài chính xuyên biên giới. (3) Quyền lực tiền tệ quốc tế? Công nghệ không tự bảo đảm vị thế đồng đô la; như bài học của đồng bảng Anh, nền tảng là uy tín tiền tệ, năng lực tài khoá, thị trường vốn sâu và pháp quyền.Carolyn Wilkins (Bank of England FPC member) spoke on 15 Sep 2026 at Queen's University Belfast, using the history of private money to answer three questions. (1) Can private digital money work safely at scale? Yes, but only with credible redemption, par exchange and stress-handling institutions. (2) If USD stablecoins scale? They extend dollar settlement, deepen digital dollarisation and demand for US safe assets, but create cross-border stability risks. (3) International monetary power? Technology cannot secure dollar dominance alone; as sterling showed, it rests on monetary credibility, fiscal capacity, deep capital markets and the rule of law.
Whitepaper của BNY lập luận rằng hiện đại hoá thanh toán không còn là nâng cấp từng hệ thống (rail) riêng lẻ mà là thiết kế lại toàn bộ mô hình vận hành cho thế giới 24/7/365 với gần 100 hệ thống thanh toán thời gian thực, ISO 20022, tiền token hoá và AI. BNY giới thiệu Unified Payments Platform: một lớp điều phối không phụ thuộc rail, kết nối cả thanh toán truyền thống lẫn hệ sinh thái tiền số, đặt dữ liệu chuẩn hoá và “nhân viên số” dùng AI tác tử (agentic AI) làm nền tảng vận hành.BNY's whitepaper argues that payments modernization is no longer rail-by-rail upgrades but a redesign of the whole operating model for a 24/7/365 world with nearly 100 real-time rails, ISO 20022, tokenized money and AI. BNY presents its Unified Payments Platform: a rail-agnostic orchestration layer connecting traditional payments and digital-cash ecosystems, built on standardised data and agentic-AI “digital employees”.
Payments24/7 SettlementTokenized DepositsAgentic AIOperating Model
BlackRock lập luận rằng AI và tài sản số đang hội tụ: AI là “trí tuệ gốc máy”, còn tài sản số là “tiền gốc máy”. Ba điểm giao: (1) mô hình ngôn ngữ lớn và blockchain đều dùng kiến trúc token hoá để máy xử lý thông tin hoặc giá trị; (2) thương mại do AI tác tử thực hiện cần hạ tầng thanh toán lập trình được, chạy liên tục, xử lý giao dịch giá trị rất nhỏ, nơi stablecoin và giao thức như x402, ACP phù hợp hơn ACH hay thẻ; (3) năng lực tính toán (compute) có thể trở thành thị trường tài sản số lớn khi doanh thu đám mây hyperscaler có thể vượt 1.000 tỷ USD/năm vào 2030.BlackRock argues AI and digital assets are converging: AI is machine-native intelligence and digital assets are machine-native money. Three overlaps: (1) LLMs and blockchains share tokenization architectures that let machines process information or value; (2) agentic commerce needs programmable, always-on rails for tiny payments, where stablecoins and protocols such as x402 and ACP fit better than ACH or cards; (3) compute could become a large digital-asset market as hyperscaler cloud revenue may exceed USD 1tn a year by 2030.
Bitwise phỏng vấn sâu 15 nhà phân bổ vốn cấp cao (quỹ tài trợ đại học, quỹ hưu trí công, quỹ đầu tư quốc gia, văn phòng gia đình, công ty niêm yết) trong tháng 3–4/2026. Ba phát hiện chính: bitcoin là tài sản niềm tin chung, thường được ghép với vàng; Ethereum và Solana chỉ là các khoản đặt cược công nghệ có điều kiện thoát. Vốn tổ chức “bám trụ”: dù giá giảm khoảng 50% từ 10/2025 đến 04/2026, không tổ chức nào giảm tỷ trọng. Rào cản còn lại là quản trị và danh tiếng, không phải giá trị đầu tư; tỷ trọng phổ biến 1–2% (dao động 0,5–13%).Bitwise interviewed 15 senior allocators (endowments, public pensions, sovereign funds, family offices, public companies) in March–April 2026. Three findings: bitcoin is the universal conviction asset, often paired with gold; Ethereum and Solana are thesis-dependent tech bets with exit gates. Institutional capital is sticky: despite a ~50% drop from Oct 2025 to Apr 2026, no institution cut its allocation. Remaining barriers are governance and reputation, not merit; allocations mostly 1–2% (range 0.5–13%).
Báo cáo quý của Bitwise (60 trang) tổng kết quý 2/2026 là một quý khó khăn: chỉ số Bitwise 10 giảm 15,4%, quỹ ETF bitcoin giao ngay bị rút 4,9 tỷ USD (tệ nhất từ trước tới nay), giá giảm hơn 50% từ đỉnh tháng 10/2025 và là quý giảm thứ ba liên tiếp. Điểm sáng: tài sản thực token hoá đạt kỷ lục 33 tỷ USD (+45% từ đầu năm), khối lượng thị trường dự đoán đạt 43 tỷ USD, cổ phiếu crypto tăng 30,6%. CIO Matt Hougan nhận định thị trường đang định giá “mùa đông” cho một ngành đã lớn gấp đôi đáy chu kỳ trước.Bitwise's 60-page quarterly review calls Q2 2026 tough: the Bitwise 10 index fell 15.4%, spot bitcoin ETFs lost USD 4.9bn (their worst quarter), prices are down 50%+ from the October 2025 peak, and it was the third straight negative quarter. Bright spots: tokenized RWAs hit a record USD 33bn (+45% YTD), prediction-market volume reached USD 43bn, and crypto equities rose 30.6%. CIO Matt Hougan argues the market is pricing a winter for an industry twice the size of the last cycle's bottom.
Bài nghiên cứu của BIS và DNB chỉ ra nghịch lý của dữ liệu DeFi: mọi giao dịch đều công khai, nhưng rút ra ý nghĩa kinh tế lại rất khó. Dùng khoảng 100 tỷ bản ghi từ Bitcoin, Ethereum và Tron, các tác giả nêu ba nguồn sai lệch đo lường: cách cộng dồn giao dịch Bitcoin (UTXO), sự bùng nổ hợp đồng thông minh và token “rác” trên Ethereum, và việc cùng một stablecoin đóng vai trò khác nhau trên các chuỗi khác nhau. Kết luận: các chỉ số on-chain phổ biến (khối lượng, vốn hoá, TVL) chỉ nên xem là ước lượng nhiễu, cần báo cáo theo khoảng và giả định rõ ràng.This BIS–DNB paper highlights the DeFi data paradox: every transaction is public, yet deriving economic meaning is hard. Using about 100 billion records from Bitcoin, Ethereum and Tron, the authors identify three sources of measurement divergence: aggregating Bitcoin's UTXO transactions, smart-contract programmability and spurious token proliferation on Ethereum, and the same stablecoin serving different functions across chains. Conclusion: popular on-chain indicators (volume, market cap, TVL) are noisy approximations and should be reported as ranges with explicit assumptions.
Bindseil và Duve đề xuất một hướng ít được bàn: phát hành tiền ngân hàng trung ương dạng token trực tiếp trên blockchain công khai, bổ sung cho tiền mặt và CBDC truyền thống. Lý do: stablecoin tư nhân đang chiếm lớp thanh toán on-chain nhờ hạ tầng 24/7, khả năng kết hợp và hợp đồng thông minh, đe doạ chủ quyền tiền tệ và thúc đẩy đô la hoá. Dùng hạ tầng mở có thể rẻ hơn xây hệ thống riêng và giảm phụ thuộc nhà cung cấp; các tính năng blockchain hiện đại (danh sách trắng, quyền kiểm soát của tổ chức phát hành) giúp giảm rủi ro rửa tiền và ổn định tài chính. Tuy nhiên, giải pháp này không cứu được đồng tiền có chính sách tiền tệ thất bại.Bindseil and Duve propose an under-discussed route: issuing tokenized central bank money directly on public blockchains, alongside cash and conventional CBDC. The reason: private stablecoins are capturing the on-chain payment layer through 24/7 infrastructure, composability and smart contracts, threatening monetary sovereignty and fostering dollarization. Reusing open infrastructure could be cheaper than proprietary systems and reduce vendor lock-in; modern blockchain features (whitelists, issuer controls) can mitigate illicit-finance and stability risks. But it cannot save a currency with failed monetary policy.
Central Bank MoneyCBDCPublic BlockchainsStablecoinsMonetary Sovereignty
Baillie Gifford và Aave Labs lập luận rằng đưa tài sản lên blockchain đã không còn là phần khó: tài sản thực token hoá đạt 38,2 tỷ USD (19/08/2026), nhưng chỉ khoảng 5% trái phiếu token hoá được dùng trong DeFi. Giá trị tiếp theo nằm ở việc dùng quỹ token hoá làm tài sản đảm bảo thay vì bán ra khi cần thanh khoản. Điều kiện là sổ đăng ký pháp lý của quỹ phải di chuyển cùng token (mô hình quỹ BAGEY phát hành trực tiếp on-chain 06/2026) và một thị trường cho vay tuân thủ cho nhà đầu tư tổ chức như Aave Horizon.Baillie Gifford and Aave Labs argue that putting assets on-chain is no longer the hard part: tokenised RWAs reached USD 38.2bn (19 Aug 2026), yet only ~5% of tokenised bonds are used in DeFi. The next value lies in pledging tokenised funds as collateral instead of selling them for liquidity. That requires the fund's legal register to move with the token (the BAGEY fund, issued natively on-chain in June 2026) and a compliant institutional lending market such as Aave Horizon.
Báo cáo của Alvarez & Marsal (dữ liệu Allium đến 31/08/2026) bóc tách con số khối lượng stablecoin “khủng” để tìm phần thanh toán thật. Trong 85 nghìn tỷ USD chuyển khoản 8 tháng đầu 2026, chỉ khoảng 4 nghìn tỷ là hoạt động kinh tế thực, và thanh toán chỉ chiếm tối thiểu 401 tỷ USD, nhưng tăng 42% so với cùng kỳ. 58–64% thanh toán chảy về doanh nghiệp; USDT trên Tron chiếm phần lớn giá trị thanh toán. Ngân hàng đang chạy hai hướng: tiền gửi token hoá để phòng thủ và liên minh 21 tổ chức phát hành stablecoin USD để tấn công.Alvarez & Marsal (using Allium data through 31 Aug 2026) strips down headline stablecoin volumes to find real payments. Of USD 85 trillion transferred in Jan–Aug 2026, only about USD 4 trillion is real economic activity, and payments are at least USD 401bn, but growing 42% year on year. 58–64% of payments go to businesses, and USDT on Tron carries most payment value. Banks are pursuing a dual track: tokenised deposits as defence and a 21-institution USD stablecoin consortium as offence.