Khảo sát thường niên lần thứ 7 của The ValueExchange và ISSA với 510 tổ chức trên thị trường vốn (quý 2/2026) cho thấy DLT đã chuyển từ giai đoạn thử nghiệm sang triển khai thực tế. Mức độ quan trọng chiến lược của DLT đạt 7,8/10, cao nhất từ trước tới nay, và ngân sách cho DLT tăng khoảng 20%/năm, gấp hơn ba lần tốc độ tăng chi phí vận hành chứng khoán nói chung. Quỹ thị trường tiền tệ token hoá và stablecoin là hai loại tài sản dẫn đầu năm nay; token hoá tài sản đảm bảo được dự báo trở thành ứng dụng số 1 vào năm 2027. Trở ngại lớn nhất không còn là công nghệ mà là việc khách hàng và đối tác chưa tham gia (92%), khiến ai cũng chọn làm “người theo sau nhanh”.The seventh annual ValueExchange–ISSA survey of 510 capital-markets institutions (Q2 2026) finds DLT moving from experimentation into real deployment. Strategic importance hits a record 7.8/10 and DLT budgets are growing about 20% a year, more than three times the pace of overall securities-operations spend. Tokenised money market funds and stablecoins are this year's leading asset classes, and collateral tokenisation is on track to become the #1 use case in 2027. The main blocker is no longer technology but client and counterparty adoption (92%), which keeps firms in a “fast follower” stand-off.
Chartbook của Deutsche Bank Research (Marion Laboure, Camilla Siazon) cho thấy thị trường tài sản token hoá (không tính stablecoin) tăng từ ~10 tỷ USD (01/2025) lên ~39 tỷ USD (09/2026), dẫn đầu là trái phiếu kho bạc Mỹ (~15 tỷ USD) qua các quỹ thị trường tiền tệ token hoá. Token hoá đang mở rộng từ tài sản sang hạ tầng: dịch vụ token hoá của DTCC (ra mắt 10/2026), repo trong ngày trên DLT, và giải pháp Pontes của Eurosystem. Tuy vậy, phát hành token không tự tạo ra thanh khoản thứ cấp; cần đồng thời tiến bộ về tài sản, tiền thanh toán và hạ tầng.Deutsche Bank Research's chartbook (Marion Laboure, Camilla Siazon) shows tokenized assets excluding stablecoins growing from ~USD 10bn (Jan 2025) to ~USD 39bn (Sep 2026), led by US Treasuries (~USD 15bn) via tokenized money market funds. Tokenization is moving from assets to infrastructure: DTCC's tokenization service (launching Oct 2026), DLT intraday repo and the Eurosystem's Pontes. But issuance does not automatically create secondary liquidity; progress is needed on assets, settlement money and infrastructure together.
Bản snapshot 8 trang của Centrifuge (dữ liệu RWA.xyz) cho thấy giá trị tài sản token hoá phân phối tăng từ 25,4 tỷ lên 37,5 tỷ USD (+47%) trong 7 tháng đầu 2026, ngay cả khi bitcoin giảm 28,8% và ethereum giảm 38%. Số người nắm giữ tăng 148% (lên 1,53 triệu), cho thấy sở hữu đang lan rộng ra ngoài nhóm tổ chức lớn. Thị trường có hai loại cầu: ví trái phiếu kho bạc token hoá trung bình 257.000 USD (tổ chức) và ví cổ phiếu token hoá trung bình 2.135 USD (cá nhân). RWA gửi vào DeFi tăng gấp ba lên 7,4 tỷ USD, chiếm 6% tiền gửi DeFi.Centrifuge's 8-page snapshot (RWA.xyz data) shows distributed tokenized-asset value rising from USD 25.4bn to USD 37.5bn (+47%) in the first seven months of 2026, even as bitcoin fell 28.8% and ether 38%. Holders grew 148% (to 1.53mn), showing ownership broadening beyond large allocators. Two demand types coexist: tokenized Treasury wallets average USD 257k (institutions) and tokenized stock wallets USD 2,135 (individuals). RWAs deposited in DeFi tripled to USD 7.4bn, 6% of DeFi deposits.
TokenizationTokenized TreasuriesTokenized StocksDeFiMarket Data
Bài phát biểu của Carolyn Wilkins (thành viên Uỷ ban Chính sách Tài chính, Ngân hàng Anh) ngày 15/09/2026 tại Queen's University Belfast dùng lịch sử tiền tư nhân để trả lời ba câu hỏi. (1) Tiền số tư nhân có vận hành an toàn ở quy mô lớn không? Có, nhưng chỉ khi thể chế bảo đảm quyền đổi lại đáng tin, giao dịch ngang giá và cơ chế xử lý khủng hoảng. (2) Nếu stablecoin USD mở rộng? Chúng mở rộng thanh toán bằng đô la, đẩy mạnh đô la hoá số và cầu tài sản an toàn Mỹ, nhưng cũng tạo rủi ro ổn định tài chính xuyên biên giới. (3) Quyền lực tiền tệ quốc tế? Công nghệ không tự bảo đảm vị thế đồng đô la; như bài học của đồng bảng Anh, nền tảng là uy tín tiền tệ, năng lực tài khoá, thị trường vốn sâu và pháp quyền.Carolyn Wilkins (Bank of England FPC member) spoke on 15 Sep 2026 at Queen's University Belfast, using the history of private money to answer three questions. (1) Can private digital money work safely at scale? Yes, but only with credible redemption, par exchange and stress-handling institutions. (2) If USD stablecoins scale? They extend dollar settlement, deepen digital dollarisation and demand for US safe assets, but create cross-border stability risks. (3) International monetary power? Technology cannot secure dollar dominance alone; as sterling showed, it rests on monetary credibility, fiscal capacity, deep capital markets and the rule of law.
Whitepaper của BNY lập luận rằng hiện đại hoá thanh toán không còn là nâng cấp từng hệ thống (rail) riêng lẻ mà là thiết kế lại toàn bộ mô hình vận hành cho thế giới 24/7/365 với gần 100 hệ thống thanh toán thời gian thực, ISO 20022, tiền token hoá và AI. BNY giới thiệu Unified Payments Platform: một lớp điều phối không phụ thuộc rail, kết nối cả thanh toán truyền thống lẫn hệ sinh thái tiền số, đặt dữ liệu chuẩn hoá và “nhân viên số” dùng AI tác tử (agentic AI) làm nền tảng vận hành.BNY's whitepaper argues that payments modernization is no longer rail-by-rail upgrades but a redesign of the whole operating model for a 24/7/365 world with nearly 100 real-time rails, ISO 20022, tokenized money and AI. BNY presents its Unified Payments Platform: a rail-agnostic orchestration layer connecting traditional payments and digital-cash ecosystems, built on standardised data and agentic-AI “digital employees”.
Payments24/7 SettlementTokenized DepositsAgentic AIOperating Model
BlackRock lập luận rằng AI và tài sản số đang hội tụ: AI là “trí tuệ gốc máy”, còn tài sản số là “tiền gốc máy”. Ba điểm giao: (1) mô hình ngôn ngữ lớn và blockchain đều dùng kiến trúc token hoá để máy xử lý thông tin hoặc giá trị; (2) thương mại do AI tác tử thực hiện cần hạ tầng thanh toán lập trình được, chạy liên tục, xử lý giao dịch giá trị rất nhỏ, nơi stablecoin và giao thức như x402, ACP phù hợp hơn ACH hay thẻ; (3) năng lực tính toán (compute) có thể trở thành thị trường tài sản số lớn khi doanh thu đám mây hyperscaler có thể vượt 1.000 tỷ USD/năm vào 2030.BlackRock argues AI and digital assets are converging: AI is machine-native intelligence and digital assets are machine-native money. Three overlaps: (1) LLMs and blockchains share tokenization architectures that let machines process information or value; (2) agentic commerce needs programmable, always-on rails for tiny payments, where stablecoins and protocols such as x402 and ACP fit better than ACH or cards; (3) compute could become a large digital-asset market as hyperscaler cloud revenue may exceed USD 1tn a year by 2030.
Bitwise phỏng vấn sâu 15 nhà phân bổ vốn cấp cao (quỹ tài trợ đại học, quỹ hưu trí công, quỹ đầu tư quốc gia, văn phòng gia đình, công ty niêm yết) trong tháng 3–4/2026. Ba phát hiện chính: bitcoin là tài sản niềm tin chung, thường được ghép với vàng; Ethereum và Solana chỉ là các khoản đặt cược công nghệ có điều kiện thoát. Vốn tổ chức “bám trụ”: dù giá giảm khoảng 50% từ 10/2025 đến 04/2026, không tổ chức nào giảm tỷ trọng. Rào cản còn lại là quản trị và danh tiếng, không phải giá trị đầu tư; tỷ trọng phổ biến 1–2% (dao động 0,5–13%).Bitwise interviewed 15 senior allocators (endowments, public pensions, sovereign funds, family offices, public companies) in March–April 2026. Three findings: bitcoin is the universal conviction asset, often paired with gold; Ethereum and Solana are thesis-dependent tech bets with exit gates. Institutional capital is sticky: despite a ~50% drop from Oct 2025 to Apr 2026, no institution cut its allocation. Remaining barriers are governance and reputation, not merit; allocations mostly 1–2% (range 0.5–13%).
Báo cáo quý của Bitwise (60 trang) tổng kết quý 2/2026 là một quý khó khăn: chỉ số Bitwise 10 giảm 15,4%, quỹ ETF bitcoin giao ngay bị rút 4,9 tỷ USD (tệ nhất từ trước tới nay), giá giảm hơn 50% từ đỉnh tháng 10/2025 và là quý giảm thứ ba liên tiếp. Điểm sáng: tài sản thực token hoá đạt kỷ lục 33 tỷ USD (+45% từ đầu năm), khối lượng thị trường dự đoán đạt 43 tỷ USD, cổ phiếu crypto tăng 30,6%. CIO Matt Hougan nhận định thị trường đang định giá “mùa đông” cho một ngành đã lớn gấp đôi đáy chu kỳ trước.Bitwise's 60-page quarterly review calls Q2 2026 tough: the Bitwise 10 index fell 15.4%, spot bitcoin ETFs lost USD 4.9bn (their worst quarter), prices are down 50%+ from the October 2025 peak, and it was the third straight negative quarter. Bright spots: tokenized RWAs hit a record USD 33bn (+45% YTD), prediction-market volume reached USD 43bn, and crypto equities rose 30.6%. CIO Matt Hougan argues the market is pricing a winter for an industry twice the size of the last cycle's bottom.
Bài nghiên cứu của BIS và DNB chỉ ra nghịch lý của dữ liệu DeFi: mọi giao dịch đều công khai, nhưng rút ra ý nghĩa kinh tế lại rất khó. Dùng khoảng 100 tỷ bản ghi từ Bitcoin, Ethereum và Tron, các tác giả nêu ba nguồn sai lệch đo lường: cách cộng dồn giao dịch Bitcoin (UTXO), sự bùng nổ hợp đồng thông minh và token “rác” trên Ethereum, và việc cùng một stablecoin đóng vai trò khác nhau trên các chuỗi khác nhau. Kết luận: các chỉ số on-chain phổ biến (khối lượng, vốn hoá, TVL) chỉ nên xem là ước lượng nhiễu, cần báo cáo theo khoảng và giả định rõ ràng.This BIS–DNB paper highlights the DeFi data paradox: every transaction is public, yet deriving economic meaning is hard. Using about 100 billion records from Bitcoin, Ethereum and Tron, the authors identify three sources of measurement divergence: aggregating Bitcoin's UTXO transactions, smart-contract programmability and spurious token proliferation on Ethereum, and the same stablecoin serving different functions across chains. Conclusion: popular on-chain indicators (volume, market cap, TVL) are noisy approximations and should be reported as ranges with explicit assumptions.
Bindseil và Duve đề xuất một hướng ít được bàn: phát hành tiền ngân hàng trung ương dạng token trực tiếp trên blockchain công khai, bổ sung cho tiền mặt và CBDC truyền thống. Lý do: stablecoin tư nhân đang chiếm lớp thanh toán on-chain nhờ hạ tầng 24/7, khả năng kết hợp và hợp đồng thông minh, đe doạ chủ quyền tiền tệ và thúc đẩy đô la hoá. Dùng hạ tầng mở có thể rẻ hơn xây hệ thống riêng và giảm phụ thuộc nhà cung cấp; các tính năng blockchain hiện đại (danh sách trắng, quyền kiểm soát của tổ chức phát hành) giúp giảm rủi ro rửa tiền và ổn định tài chính. Tuy nhiên, giải pháp này không cứu được đồng tiền có chính sách tiền tệ thất bại.Bindseil and Duve propose an under-discussed route: issuing tokenized central bank money directly on public blockchains, alongside cash and conventional CBDC. The reason: private stablecoins are capturing the on-chain payment layer through 24/7 infrastructure, composability and smart contracts, threatening monetary sovereignty and fostering dollarization. Reusing open infrastructure could be cheaper than proprietary systems and reduce vendor lock-in; modern blockchain features (whitelists, issuer controls) can mitigate illicit-finance and stability risks. But it cannot save a currency with failed monetary policy.
Central Bank MoneyCBDCPublic BlockchainsStablecoinsMonetary Sovereignty
Baillie Gifford và Aave Labs lập luận rằng đưa tài sản lên blockchain đã không còn là phần khó: tài sản thực token hoá đạt 38,2 tỷ USD (19/08/2026), nhưng chỉ khoảng 5% trái phiếu token hoá được dùng trong DeFi. Giá trị tiếp theo nằm ở việc dùng quỹ token hoá làm tài sản đảm bảo thay vì bán ra khi cần thanh khoản. Điều kiện là sổ đăng ký pháp lý của quỹ phải di chuyển cùng token (mô hình quỹ BAGEY phát hành trực tiếp on-chain 06/2026) và một thị trường cho vay tuân thủ cho nhà đầu tư tổ chức như Aave Horizon.Baillie Gifford and Aave Labs argue that putting assets on-chain is no longer the hard part: tokenised RWAs reached USD 38.2bn (19 Aug 2026), yet only ~5% of tokenised bonds are used in DeFi. The next value lies in pledging tokenised funds as collateral instead of selling them for liquidity. That requires the fund's legal register to move with the token (the BAGEY fund, issued natively on-chain in June 2026) and a compliant institutional lending market such as Aave Horizon.
Báo cáo của Alvarez & Marsal (dữ liệu Allium đến 31/08/2026) bóc tách con số khối lượng stablecoin “khủng” để tìm phần thanh toán thật. Trong 85 nghìn tỷ USD chuyển khoản 8 tháng đầu 2026, chỉ khoảng 4 nghìn tỷ là hoạt động kinh tế thực, và thanh toán chỉ chiếm tối thiểu 401 tỷ USD, nhưng tăng 42% so với cùng kỳ. 58–64% thanh toán chảy về doanh nghiệp; USDT trên Tron chiếm phần lớn giá trị thanh toán. Ngân hàng đang chạy hai hướng: tiền gửi token hoá để phòng thủ và liên minh 21 tổ chức phát hành stablecoin USD để tấn công.Alvarez & Marsal (using Allium data through 31 Aug 2026) strips down headline stablecoin volumes to find real payments. Of USD 85 trillion transferred in Jan–Aug 2026, only about USD 4 trillion is real economic activity, and payments are at least USD 401bn, but growing 42% year on year. 58–64% of payments go to businesses, and USDT on Tron carries most payment value. Banks are pursuing a dual track: tokenised deposits as defence and a 21-institution USD stablecoin consortium as offence.